中國(guó)出口韌性系列報(bào)告二：拉美出口需求能否持續(xù)？.pdf

中國(guó)出口韌性系列報(bào)告二：拉美出口需求能否持續(xù)？拉美是出口農(nóng)、礦產(chǎn)品，進(jìn)口制成品的外向型經(jīng)濟(jì)體，大宗商品周期從出口和資本開 支兩個(gè)渠道對(duì)其總需求產(chǎn)生決定性影響。我國(guó)作為拉美第一大貿(mào)易伙伴，占拉美進(jìn)口 比重 25%，直接受益于拉美整體進(jìn)口增速的提振，25 年對(duì)拉美出口保持 8%的較快增 長(zhǎng)。結(jié)構(gòu)視角來看“新三樣”+工程器械、肥料是我國(guó)出口最大拉動(dòng)，對(duì)應(yīng)拉美消費(fèi)升 級(jí)和礦業(yè)、農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)消耗，是我國(guó)和拉美產(chǎn)業(yè)互補(bǔ)的體現(xiàn)。 雖然絕對(duì)增速不慢，但關(guān)稅加碼和投資減弱影響下中國(guó)對(duì)拉美出口還是出現(xiàn)邊際放緩 趨勢(shì)：一方面，巴西、墨西哥是我國(guó)在拉美的最大貿(mào)易伙伴，25 年均對(duì)華出臺(tái)關(guān)稅政 策，且 26 年兩國(guó)對(duì)華關(guān)稅預(yù)計(jì)進(jìn)一步收緊，對(duì)我國(guó)出口形成不利影響。另一方面，中 企“出海”從資本品進(jìn)口、零件進(jìn)口、物流建設(shè)三個(gè)方面對(duì)“出口”形成拉動(dòng)，但 21 年 后我國(guó)對(duì)拉美 FDI 下滑，24 年僅占拉美 FDI5.5%，低于美國(guó)、歐盟。 預(yù)計(jì) 2026 年貿(mào)易保護(hù)+再工業(yè)化是我國(guó)對(duì)拉美出口的重大挑戰(zhàn)，巴西、墨西哥政策可 能進(jìn)一步收緊；同時(shí)“唐羅主義”下中企“出海”帶動(dòng)“出口”被進(jìn)一步削弱，預(yù)計(jì) 我國(guó)對(duì)拉美出口受益于其整體進(jìn)口需求旺盛不至于“失速”，但可能邊際走弱。

大宗商品周期是中國(guó)對(duì)拉美出口保持較快增長(zhǎng)的最大支撐，25 年同比增速 8%。 拉美是出口農(nóng)、礦產(chǎn)品，進(jìn)口制成品的外向型經(jīng)濟(jì)體，出口占 GDP 比重 24.1% 還高于中國(guó) 18.4%水平，根據(jù) OECD 發(fā)布于 2025 年報(bào)告，拉美出口中大宗商品 占比超過 60%（其中南美約 70%、加勒比地區(qū)約 40%），出口中大宗商品占比水 平和非洲相當(dāng)。 拉美這種依賴大宗商品出口的外向型經(jīng)濟(jì)特征使其經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、進(jìn)出口和全球大宗 商品價(jià)格走勢(shì)高度相關(guān)：一是大宗商品周期主導(dǎo)其外需景氣度，23 年起拉美整 體出口觸底回升，截至 2025 年 Q3 累計(jì)同比增速 12%。二是商品周期帶動(dòng)礦業(yè) 資本開支提速，從歷史數(shù)據(jù)來看大宗商品價(jià)格指數(shù)領(lǐng)先企業(yè)資本開支約 1 年，截 至 2025 年 Q3 全球 29 家礦企資本開支 12 個(gè)月累計(jì)同比增速-4%仍處于下行，但 較 2025 年 Q2 的-9%已經(jīng)出現(xiàn)見底反彈苗頭。 中國(guó)是拉美第一大進(jìn)口伙伴，在拉美整體進(jìn)口中占比 25%，由于份額較大中國(guó) 對(duì)拉美出口整體與其總需求同步共振，2025 年全年對(duì)拉美出口同比增速約 8%， 拉動(dòng)我國(guó)整體出口 0.6%。

“新三樣”+工程器械、肥料是我國(guó)出口的優(yōu)勢(shì)品類，受益于產(chǎn)業(yè)鏈互補(bǔ)

綜合增速和規(guī)模來看，車輛、肥料、機(jī)械器具（工程器械）、電氣設(shè)備（光伏、 電池相關(guān)）四大項(xiàng)目是中國(guó)對(duì)拉美出口的最主要拉動(dòng)。對(duì)應(yīng)拉美消費(fèi)升級(jí)和礦 業(yè)、農(nóng)業(yè)的生產(chǎn)消耗，是我國(guó)制造業(yè)主導(dǎo)和拉美農(nóng)、礦主導(dǎo)的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)互補(bǔ)的體 現(xiàn)。 從細(xì)分品類增速能看到 25 年政策博弈對(duì)出口形成拖累，一是巴西對(duì)華進(jìn)口光伏 半導(dǎo)體配額對(duì)電氣設(shè)備出口形成明顯拖累，二是中美巴拿馬博弈對(duì)工程船舶出口 形成拖累。