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交通運輸行業跟蹤報告：委內瑞拉事件分析，美國強力干涉，或撼動全球油運市場格局。委內瑞拉事件梳理：突襲+扣船，美國強力干涉。2026 年 1 月 3 日，美軍對委內瑞拉 發動突襲，綁架其總統馬杜羅夫婦并押往美國，自此控制了委內瑞拉政局。此外，美國 海軍及海岸警衛隊對涉委油輪開展大規模扣押行動，截至 1 月 16 日，已有六艘涉委油 輪被美國扣押。委內瑞拉危機與伊朗危機疊加，導致油輪運價快速回升，1.6-1.15 VLCCTCE 增幅達 157%，TD3C-TCE 增幅達 235.74%。

委內瑞拉——隱形的原油大國，長期徘徊于黑色市場。委內瑞拉為全球原油儲量最大 國，2024 年其探明原油儲量約 3032 億桶，占全球總儲量接近五分之一。然而，其原油 產量較低，2025 年 11 月其原油產量僅 114 萬桶/日，排全球第 17 位，僅達到沙特產量 的 11.36%，與其原油儲量地位形成強烈反差。委內瑞拉原油多為“重、黏、酸、臟” 的高硫重質油，對開采與提煉能力形成較大挑戰，但其價格優勢亦較顯著，且美國墨西 哥灣沿岸等地有大量復雜煉廠可消化此類重油，與美國輕質原油形成互補，具有重要價 值。委內瑞拉先前依賴外國石油公司實現高產能（1997 年達到 340 萬桶/日），但 21 世 紀初委內瑞拉石油國有化運動導致外資陸續撤離，設備逐步老化損壞，技術人才流失， 致使其石油開采能力嚴重下滑，同時美委關系的逐步惡化、制裁的加劇導致其原油出口 逐步受限，不得不轉向黑色市場與影子船隊。根據多源數據估計，美國突襲事件前，其 每日約 66 萬桶原油通過影子船隊輸往亞洲。

當前的油運基本面：原油增產帶動需求向好，看好 2026 運價持續性。需求端，OPEC+ 增產壓制油價，帶來了原油煉油、補庫需求的強勁回升，7 月以來中國主營、地方煉廠 開工率均回到較高位置，港口原油庫存指數亦回到三年來的高位。供給端，目前油輪船 隊平均船齡達到 14.11 年，20 年以上老船占比達到 21.0%，而在手訂單僅達到現有船 隊運力的 16.23%，并不足以應對老船更新需求；在美國制裁不斷加碼與環保要求持續 提升下，老舊運力出清將被迫加速，新增運力或不抵出清運力。預計原油油輪船隊 2026、 2027 年分別將交付 1846 萬載重噸、2823 萬載重噸運力。

委內事件影響預測：中短期合規貨盤凈增加，長遠期原油供需格局面臨重構。鑒于委內 瑞拉每日 66 萬桶“影子原油”退出市場，同時影子船隊奪船風險擴散，我們預計短期 內亞洲煉廠或轉向中東、加拿大等合規原油市場彌補此 66 萬桶/日的缺口，亦不排除部 分委油經美國合規轉賣予亞洲國家的可能，據此預計其每日產生 4.6-12.2 億噸海里需 求，每年增加 12-27 艘合規 VLCC 需求。長遠期看，美國有意重新投資委內瑞拉石油 產業，但其原油產能恢復預計將極為緩慢。若其產能恢復至 340 萬桶/日的峰值，則預 計每日增加約 250 萬桶的重質油供給，每年新增 0.64-1.69 萬億噸海里的需求，達到 2025 年總運量的 5.95%-15.8%，增加約 46-104 艘合規 VLCC 的運力需求。