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策略2026年2月金股組合：2月金股策略，成長與價值共進。新經濟景氣中樞上移，盈利改善范圍擴散。2025 年四季度經濟轉型 加快，新經濟景氣中樞明顯上移，并由 AI 向出海、資源品、服務消 費等更多領域擴散。新興科技產業鏈呈現出供需兩旺的特征，內部 細分漲價賽道明顯增多。把握四季度盈利增長的四個結構特征：1） 新興經濟仍是四季度業績主要高增領域。科技服務業等第三產業用 電量在 25Q4 高增，并帶動全社會用電增速在 9 月后明顯上行，這 與工業增加值下行趨勢背離明顯，新經濟主導并拉動經濟復蘇；2） 中下游制造盈利占比提升。通脹整體改善且新經濟成本傳導順暢， CPI-PPI 剪刀差擴張，PPI 內部中下游價格更強，工業企業利潤向 TMT、裝備制造與有色化工等行業集中；3）大中盤業績增長彈性更 大。PMI 結構上大型企業景氣占優趨勢延續，企業生產經營預期與 訂單分項改善明顯；4）高技術出口景氣保持高位。半導體/汽車/電 力設備/工程機械出口增速保持高位且高于整體出口，新興市場對中 國出口的驅動力高于發達市場，且這一差距在四季度進一步放大。

科技&制造：景氣驅動來自 AI 滲透率提升和企業出海加速。1）新 興科技：AI 相關新業務在各行業滲透率提升持續帶動新興產業需求 爆發。2）中游制造：在新一輪寬松周期下，新興市場國家工業建設 有望加快。中國工業體系生產效率強大，將充分受益其增長紅利。 科技制造盈利有望持續受益。順周期&金融：景氣驅動來自長期供 給受限和下游需求結構轉型。1）周期資源：全球關稅和地緣博弈持 續演繹，資源品供給擾動加劇，而 AI 和電力基建帶來新需求持續擴 張，有色/化工等周期品供需持續偏緊，25Q4 有色/硫磺/磷化工/氟化 工等價格顯著上漲，預計帶動行業盈利持續增長。2）服務消費和金 融：國內促消費政策正加速消費結構向服務占比提升轉型。2025 年 股市成交中樞明顯上移，在低利率環境下，保險/證券等有望持續受 益于居民資產管理需求增長。