2026年商社美護行業(yè)年度策略：布局服務(wù)消費，掘金新消費.pdf

2026年商社美護行業(yè)年度策略：布局服務(wù)消費，掘金新消費。

新消費表現(xiàn)亮眼，2026 年服務(wù)消費政策端有望持續(xù)催化

2025 年可選消費板塊股價整體表現(xiàn)偏弱，但子板塊中新消費取得不俗 漲幅特別是在上半年股價表現(xiàn)強勁。全年社零溫和增長，服務(wù)零售增 速優(yōu)于商品零售，商品品類中必選增長平穩(wěn)而可選消費品表現(xiàn)分化， 通訊器材、文化辦公用品類、家居類、家用電器和音像器材類、金銀 珠寶類增速居前。當(dāng)前服務(wù)消費成為提振消費的重要抓手，2026 年政 策有望持續(xù)催化。

社會服務(wù)：政策利好服務(wù)消費，關(guān)注行業(yè)景氣度回升

旅游板塊，2026 年春節(jié)延長至 9 天，同時各地逐步推進中小學(xué)春秋 假，休假制度優(yōu)化利好需求釋放。

美護：國貨崛起邏輯不改，精選個股

化妝品行業(yè)小幅增長，1-12 月增速 6.18%，消費者美妝個護花費趨于 平穩(wěn)，但升級意向尚待確認。核心成分帶動產(chǎn)品帶動品牌成長鏈路進 一步強化。成分端的創(chuàng)新活力持續(xù)釋放，化妝品與生物科技、基因工 程的結(jié)合、新型提取與合成技術(shù)、促滲透技術(shù)的發(fā)展值得關(guān)注。渠道 方面，抖音平臺日銷領(lǐng)先商家自播占比提升，天貓平臺大促占比更高， 受益于 VIP88 核心用戶、即時零售以及 AI 賦能天貓雙十一錄得四年 最好增長。品牌方面，本土化妝品品牌市場份額提升趨勢不改，但品 牌分化加劇，美護公司 IPO 及港股二次上市進度加快，出海持續(xù)突破。 醫(yī)美方面，2025 年醫(yī)美市場規(guī)模約為 3666 億，消費端呈現(xiàn) K 型分 化，潛客需求有待釋放。2025 年多款新材料新品類陸續(xù)獲批，國產(chǎn)替 代深入核心領(lǐng)域，創(chuàng)新材料涌現(xiàn)，新品加速落地。

IP 衍生品：優(yōu)質(zhì)供給驅(qū)動，賽道景氣向上，關(guān)注頭部廠商生態(tài)布 局及海外拓展

情緒消費、悅己消費大背景下，IP 供給端繁榮以及商業(yè)化運營驅(qū)動衍 生品市場規(guī)模擴容，國內(nèi)政策紅利持續(xù)釋放有望推動 IP 衍生品產(chǎn)業(yè)生 態(tài)的進一步成熟完善，海外市場迎來爆發(fā)，貢獻可觀增量。我們看好 2026 年 IP 衍生品賽道的投資機會。