二級市場收益率和利差周度全跟蹤：優選個券流動性，主題性擇券正當時.pdf

二級市場收益率和利差周度全跟蹤：優選個券流動性，主題性擇券正當時。信用債波動震蕩 ，利差整體小幅上行 。資金面整體較為平穩 。前期信用債表現帶來了較高回報，大類資產波動對債市情緒的影響也在持續 ， 市場止盈情緒有所提升。當前，建議優選流動性較好的信用債子板塊，對信用債層面拉長久期保持謹慎。主題性上，受前期ETF贖回規模沖 擊，部分科創債ETF成分券在拋售壓力之下調整幅度較大，相對價值顯現，建議投資者加以關注。

信用債投資建議： 交易思路下建議適當保持中等久期水平的同時保持謹慎，把握債市情緒的變化。除了票息的直接價值外也建議關注個券流動性表現，規避流 動性偏弱可能產生的超調風險。 1） 短期內建議投資者結合資金面波動的變化，在杠桿水平適度的情況下獲取平滑套息策略的收益。 2）當前的信用債市場，需要從Carry、流動性以及市場彈性等多方面考慮 。短期內，同時考慮收益和操作穩健的基礎上 ，建議關注3- 5年中 等期限信用債，以及主題性機會。

銀行二永債投資建議：當前（截至2026 年2月6日）3年期AAA - 級二級資本債信用利差處于 24BP 上下，建議關注資金面變化 ，以及信用債配置端的整體情緒來 考慮板塊博弈。 1）配置盤：中長期考慮保險等機構負債端成本有望進一步下調 ，建議長期關注高等級銀行二永債配置價值 ，并且更多參考絕對收益率水平 進行拉久期操作。  2）交易盤：考慮到交易盤對銀行二永債更多是通過高頻波段交易賺取資本利得，當前建議適當關注5年左右銀行二永的階段性機會，但需要 把握交易節奏的變化。