化工行業2026年投資策略：周期破曉，材料乘風.pdf
- 上傳者：y****
- 時間：2026/02/14
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化工行業2026年投資策略：周期破曉，材料乘風。全球視角來看，化工行業已經處于新一輪景氣周期的起點。我國化工企業在過去幾年從做大到做強，具備 了更為堅實的利潤基礎和更為可觀的利潤彈性。產能端，2022-2025年為我國化工產能的資本開支擴張周 期，進入2026年，海外化工產能加速退出，我國化工產能投放明顯放緩，低效產能持續退出，供給端進入 收縮階段。需求端，我們重點關注中美兩大經濟體，2025年美國經濟展現出超預期韌性，我國經濟同樣交 出亮麗答卷，國內生產總值超過140萬億元新臺階，按不變價格計算，同比增長5.0％。展望2026年，美國 進入降息通道，經濟出現衰退的風險較小，而我國2026年重點經濟工作中將提振內需放在任務首位，政策 工具充足，所以我們認為2026年化工行業的供需改善有望超預期。
原材料角度，化工上游原油、天然氣、煤炭等能源品種的下行空間已經有限。目前原油供需寬松的基本面 和地緣沖突帶來的短期供應波動在交織影響原油價格，根據美國能源信息署預測，2026和2027年布油現貨 價格預測為56、54美元/桶。意味著原油價格的下行波動在2026-2027年將鈍化，而未來經濟的超預期或地 緣沖突等黑天鵝事件更會加大油價的向上波動。原材料端意味著化工行業的成本端也有望走出左側周期。
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