區域宏觀經濟觀察及信用債分析系列專題之二：地方經濟發展有什么抓手.pdf

區域宏觀經濟觀察及信用債分析系列專題之二：地方經濟發展有什么抓手。國家部委為今年地方經濟發展提供“充足彈藥”：央行、財政部、發改委持續在政 策端發力、在資金端提供協同支持，目標就是為了更好激勵地方政府積極落實與 “投資于物、投資于人”相關的項目建設，并秉持“因地制宜”原則而做好有效 投資；鼓勵有較好就業基礎、技術實力、出口優勢的各類企業持續經營、擴大規 模，帶動重點產業鏈及上下游產業發展，形成“產業集群”而保證當地居民連續 就業與區域經濟穩健發展。與此同時，發改委正在研究制定“2026-2030 年擴大 內需戰略實施方案”與“研究設立國家級并購基金”，或將利于地方政府使用地方 產業基金來布局更多新質生產力，實現從“卷價格”向“優價值”轉變，化解當 前部分重點產業“內卷式”競爭局勢，帶動“PPI 逐步企穩、CPI 有效回升”，為 “十五五”時期增加更多具有較強競爭力的產業及實現更多就業增長。

宏觀經濟指標呈現波動趨勢：2025 年，我國已經順利完成了 GDP 增長率 5%的 總體發展目標。面對美國“對等關稅”措施的挑戰，我國進出口總額呈現不斷增 長態勢，全年出口增長 6.1%，2025 年 12 月當月增長 5.2%，顯示“中國制造” 商品依然在全球廣受歡迎。從 2025 年四季度至 2026 年 1 月份，宏觀經濟各類 指標有所變動，既因為傳統假日與氣候因素，又因為各個行業存在不同程度的周 期波動因素，整體經濟“新舊動能轉換”現象仍然廣泛存在，使得所有因素的“加 權效應”可能加劇了各個統計指標數據的波動性。

“擴大財政支出”資金來源較多：財政部表示“擴大財政支出盤子，確保必要支 出力度”，其資金來源可能包括了與普通國債、地方政府一般債相關的“2026 年 財政赤字”，“中央預算內投資資金”，與“兩重、兩新”項目及補充國有大行資本 相關的“超長期特別國債”，以及“地方政府專項債”、“新型政策性金融工具”， 中央給予地方的“轉移支付”等。傳統的銀行中長期貸款、地方產業基金、地方 一般預算支出中的“項目建設”資金，它們與財政資金或有緊密關聯，也是較常 見的項目建設資金來源。例如，地方一般預算支出中的“項目建設”資金，包括 了地方統籌的基本建設、技術改造支出、支援農村生產支出、城市維護和建設經 費等，它們可能都屬于固定資產投資和基礎設施建設的資金來源。

培育新興產業，或成為地方政府擴大有效投資的關鍵抓手：對于具有較多政治資 源與經濟實力的省會城市、省域副中心城市的地方政府來說，如果能夠緊跟國家 戰略產業布局方向而“因地制宜”發展相應高技術制造業、裝備制造業，則或能 在新興產業、未來產業中培育更多“專精特新”企業，尤其是“瞪羚”、“獨角獸”、 “小巨人”、制造業單項冠軍、隱形冠軍等“高成長性”的中小企業，或能對本地 經濟帶來更多發展機遇與就業潛力。我們預計在 2026 年及“十五五期間”，它們 可能會成為地方政府重點發展的“產業抓手”，使得地方基于自身資源稟賦、財政 狀況、經濟實力、人才儲備等有利因素，“因地制宜”發展本土的細分產業集群， 或可考慮加大政府投資基金的投資力度，建設一批未來產業先導區。