2026年3月轉債市場研判及“十強轉債”組合.pdf

2026年3月轉債市場研判及“十強轉債”組合。2月股債行情回顧：權益市場震蕩偏強，債市收益率與前月基本持平；

股市方面，2月權益市場震蕩偏強，節前資金呈現一定避險特征，前期積累漲幅較高的周期資 源、科技板塊調整較多，節后兩個交易日A股持續迎來“開門紅”，連續兩日市場超百股漲停， 截至2月25日滬指收于4147.2，全月漲0.71%。結構上，在政策支持及產品漲價等推動下，建材 （+10.37%）板塊月內表現居首，受AI算力快速發展帶動電力需求大增、國家電網明確“十五 五”固定資產投資相較“十四五”增長40%等因素影響，電力設備（+6.04%）板塊表現靠前； 此外，國防軍工（+5.69%）、機械設備（+5.54%）等板塊表現較好，傳媒（-4.17%）、商貿零 售（-3.13%）、農林牧漁（-2.13%）、非銀金融（-2.00%）等板塊跌幅靠前；

債市方面，多空因素交織下債市總體震蕩，央行1月購債規模超預期、地方債發行平穩、央行 跨節流動性呵護、機構持券過節需求提升等對債市形成利好，但月初商品及權益市場劇烈波動、 市場呈現一定流動性壓力，節后市場風險偏好提升等抑制債市情緒；10年期國債利率2月25日 收于1.816%，較上月末上行0.46bp。

2月轉債行情回顧：多數平價區間轉債估值抬升，市場看漲情緒濃厚；

2月轉債市場整體表現強勢，節前最后一個交易日在權益市場調整幅度較大情況下，可轉債ETF 現5.79億元凈申購，且估值小幅抬升；月內出臺再融資新規，轉債發行端有所放松。本月鴻路 等4只轉債公告下修，和上月持平，另有百潤等提議下修；月內共9只轉債公告強贖，較前月減 少4只，強贖比例為9/26，比前月有所下降；2月25日中證轉債指數收于532.4點，漲2.09%；

截至2月25日，轉債算數平均平價124.84元，較上月+1.99%，價格中位數144.14元，較上月末 +2.95%，為23年以來100%分位數位置；[90,125)平價區間平均轉股溢價率36.09%，較上月末 +3.15%，位于2023年來100%分位數；平均純債溢價率為37.85%，位于23年以來100%分位數；偏 債型平均YTM為-5.79%；日均成交額766.62億，較上月明顯下降；