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電新行業海外戶儲專題：澳洲歐洲引領新增長，多維布局龍頭重拾成長。回顧全球戶儲各爆發區域，爆發驅動因素在于：1）光儲價格下行，全球實現光儲平價；2）缺電或電價上漲推動剛需； 3）補貼等政策催化。

澳/英/烏/荷多國政策驅動戶儲爆發，行業持續增長可期：1）澳洲：高戶光率+低配儲率，補貼驅動需求爆發。澳洲 戶光滲透率/存量戶光配儲率分別為39%/10%，澳洲政府25H1推出23億澳元補貼計劃推動戶儲發展，12月追加至72 億澳元并調整補貼范圍，新老政策過渡下刺激澳洲戶儲爆發，同時VPP也成為戶儲重要激勵項，25年我們預計戶儲裝 機超5gwh，26年預計裝機達8gwh；2）歐洲：烏/英/荷為重要增量市場，德國需求有望復蘇。德國是傳統高戶儲裝 機國，多政策推動戶儲通過VPP參與輔助服務，需求有望復蘇。英國26年起強制新建建筑配置光伏，同時推出“溫暖 家園計劃”給予150億英鎊推動光儲熱泵發展，有望帶動300萬戶家庭新增光伏，預計可帶來24gwh戶儲增量空間。 烏克蘭發電設施毀損嚴重，全國停電嚴重，政策補貼+災后生存剛需推動下戶儲高增，26年我們預計裝機超2gwh， 若后續進入災后重建，預計增量空間達34gwh。荷蘭高戶光滲透率下，存量配儲率不足10%，取消凈計量政策倒逼存 量用戶增配儲能，預計將帶來20gwh+增量空間。波蘭、匈牙利及東歐等多國紛紛出臺政策支持戶儲發展，2026年我 們預計歐洲戶儲裝機可達14gwh，同增37%，27-30年維持10-20%復合增速。3）美國：戶用ITC補貼取消，電價上 漲+VPP應用可拉動中長期增長。戶用ITC補貼到25年底，搶裝下預計美國戶儲裝機達3.8gwh，同增60%+，26年將 有所下滑。當前美國數據中心用電量大幅增長，居民電價或被拉動上漲，疊加TPO模式和VPP聚合調峰，預計美國戶 儲中長期或將逐步恢復穩健增長。考慮澳/英/烏/荷多國政策驅動戶儲爆發，傳統戶儲強國德國美國等需求有望逐步 復蘇，行業持續增長可期，我們預計全球戶儲26年裝機34gwh，同增30%，27-30年保持20%復合增速。

一體機趨勢明顯，各家電池包自配率逐步提升，工商儲及大儲成為新增長動能：戶儲核心競爭要素在于品牌與渠道， 德業、固德威、錦浪、艾羅等名列前茅。行業一體機趨勢明顯，各家戶儲廠商紛紛加大電池包布局，是收入及業績的 重要增量。同時工商儲及大儲行業需求爆發，全球需求有望同增60%+，各家工商儲及大儲業務受益出貨預期高增， 將成為新增長動能。