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顯微鏡下的中國經濟（2026年第6期）：節后第一周高頻數據表現如何？

節后第一周，投資相關高頻數據整體表現不及去年同期水平，但過年期間居民 消費數據好于去年同期。

開工率方面，節后開工率呈現環比改善局面，除了電爐開工率、螺紋鋼、熱 卷和浮法玻璃開工率環比下降，其余 7 個產品的開工率環比回升。但與去年 節后相比，只有全鋼胎和半鋼胎開工率好于去年同期相比，其余產品均弱于 去年同期。

產能利用率表現與節前一致，仍處于偏弱的狀態。我們監測的 8 個產能利用 率指標，只有冷軋、玻璃和焦化產能利用率環比改善，其余 5 個指標環比下 降。冷軋和焦化的產能利用率好于去年節后同期，其余指標均不及去年同期 豎屏。

產量方面，節后，產量較以前呈現環比改善走勢，我們觀測的 10 個產量高 頻指標中，有 5 個指標環比回升，環比下降的指標數量較節前明顯減少。但 除了光伏玻璃產量高于去年節后同期水平，其余產品產量都不及去年節后第 一周的產量。

節后第一周，價格高頻指標繼續走弱，僅有瀝青、玻璃和碳酸鋰價格上漲， 我們觀測的 16 個價格指標中，有 10 個價格指標下跌。

房地產銷售方面，比較積極的信號是從 1 月第 2 周開始城市二手房掛牌價指 數整體呈現回升態勢，而且從一線城市向二、三線城市擴散。不過從 30 城 高頻數據來看，今年春節前后商品房簽約數量還是少于去年同期水平。當前 二手房掛牌指數環比回升的趨勢能夠延續仍需觀察。

出行數據方面，今年春節前后國內和國際航班數量高于去年同期水平。其 中，國內航班數量連續 4 周突破 10 萬架次。這與今年春節期間游客人數和 旅游收入明顯增長，人均旅游支出保持基本穩定的情況較為一致。

節后第一周數據總的來看，投資相關高頻指標表現整體不及去年同期，這與 去年 5 月需要用投資對沖出口缺口的政策意圖有關，也存在一定春節錯位的 因素。到目前為止，出口擔憂下滑，短期大幅拉動投資的意愿下降，我們預 計前兩月投資增速可能仍難以明顯回正。另一方面，過年期間居民商品和服 務消費需求均好于去年同期水平，我們預計前 2 月居民消費增速較去年有明 顯提升。