2026年3月三十大投資組合報(bào)告：兩會(huì)時(shí)間窗口與地緣陰霾交織.pdf

2026年3月三十大投資組合報(bào)告：兩會(huì)時(shí)間窗口與地緣陰霾交織。2 月 A 股和港股市場(chǎng)行情復(fù)盤(pán)：2 月 1 日-2 月 28 日，市場(chǎng)呈現(xiàn)小盤(pán)占 優(yōu)，大盤(pán)成長(zhǎng)及港股科技大幅調(diào)整的分化。其中，中證 1000、全 A 指數(shù)、 深證成指、上證指數(shù)漲幅超過(guò) 1%，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng) 50、恒生指數(shù)、恒生 科技指數(shù)跌幅超過(guò) 1%，這種高拋低吸的資金行為，是市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好從前 期擁擠的高位賽道切換至估值彈性更舒適區(qū)間的體現(xiàn)，春節(jié)前的偏好避險(xiǎn) 低波資產(chǎn)日歷效應(yīng)進(jìn)一步放大了這一分化。

2 月行情并非獨(dú)立，A 股港股與全球資產(chǎn)表現(xiàn)出共振：其一，2 月上旬， 以 Deepseek、人形機(jī)器人為代表的題材股和 AI 應(yīng)用端表現(xiàn)活躍，春節(jié) 后，以智譜、MiniMax 為代表的港股 AI 大模型經(jīng)歷了過(guò)山車(chē)行情，智譜 在首個(gè)交易日大漲后由于產(chǎn)品透明度和技術(shù)落地次日股價(jià)大跌，表明市場(chǎng) 開(kāi)始依據(jù)技術(shù)落地和經(jīng)營(yíng)實(shí)績(jī)進(jìn)行重新理性估值。與此同時(shí)，以恒生科技 和科創(chuàng) 50 為代表的指數(shù)權(quán)重股下跌，主要受投資者對(duì)科技股 AI 投資回 報(bào)的疑慮出現(xiàn)價(jià)值調(diào)整。其二，2 月地緣政治風(fēng)險(xiǎn)主要聚焦中東局勢(shì)，美 伊關(guān)系持續(xù)緊張，兩國(guó)在中東地區(qū)軍事活動(dòng)顯著增強(qiáng)，國(guó)際金價(jià)和油價(jià)由 于地緣政治風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)同步上漲直接映射 A 股和港股周期板塊行情，疊加 全球制造業(yè)復(fù)蘇預(yù)期升溫以及國(guó)內(nèi)三大工程對(duì)上游材料的需求拉動(dòng)，利好 建筑材料、煤炭、石油石化、基礎(chǔ)化工等周期板塊。

3 月市場(chǎng)展望：2026 年是“十五五”開(kāi)局之年，隨著春節(jié)效應(yīng)消退,國(guó)內(nèi) 方面受到兩會(huì)政策落地、流動(dòng)性加持、產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)催化，海外方面白宮擬確 認(rèn)特朗普將于 3 月底訪華穩(wěn)定了外部預(yù)期。加上 2025 年報(bào)和 2026 年 1 季度業(yè)績(jī)密集披露，市場(chǎng)交易風(fēng)格或?qū)⒊尸F(xiàn)“政策熱點(diǎn)輪動(dòng)，風(fēng)格快速切 換”的分散特征，交易邏輯將從政策預(yù)期和主題炒作轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)兌現(xiàn)。當(dāng)前， 中東局勢(shì)導(dǎo)致油價(jià)和運(yùn)價(jià)大幅提高，但對(duì)寬基指數(shù)層面沖擊有限，中長(zhǎng)期 呈現(xiàn)震蕩上行趨勢(shì)。