國際工業+能源行業：中日韓電力設備公司對比，面對海外需求大浪，維持梯度分工還是逐步對齊顆粒度？.pdf

國際工業+能源行業：中日韓電力設備公司對比，面對海外需求大浪，維持梯度分工還是逐步對齊顆粒度？本文梳理了中日韓三國的主要發電和輸電設備制造商，這些集團公 司成立之初都是為了完成本國電力基礎設施建設，而由于三個國家 現代化進程步調不一致，這些公司現階段呈現出不同的發展態勢。 韓國公司在海外滲透上最激進，日本堅守高端技術與質量護城河， 中國則依靠體量與成本優勢主導國內并逐步出海，三國在全球電力 設備供應鏈中形成鮮明梯度分工，在 AI 數據中心驅動的美國電力 基礎設施需求浪潮下，韓國與日本公司受益更直接且彈性更大，中 國公司對齊顆粒度需要天時地利人和。 發電設備：日本以三菱重工（MHI）為代表，堅守高端技術護城 河，盈利能力三家最強（能源系統業務 EBITDA 利潤率約 12%）； 韓國以斗山能源（Doosan Enerbility）為代表，執行力強，海外占 比高，訂單爆發式增長（2025 年訂單 YoY+106.5%），盈利改善路 徑清晰（預計 2030 年 EBIT 利潤率升至 9.9%）；中國以東方電氣為 代表，具備規模最大、產業鏈最完整、成本低等優勢，但國際化程 度較低，主要依賴國內市場和“一帶一路”出口。 輸電設備：韓國公司整體表現最為突出，HD 現代電氣、曉星重工 （Hyosung）、LS 電氣等在北美超高壓變壓器、GIS 等領域市占率快 速提升，海外訂單強勁，產能預訂已到 2-3 年后，增長動能最強； 日本公司品牌與可靠性優勢明顯，日立能源的電力變壓器等設備市 占率領先，但增速相對溫和，更多依賴既有高端市場份額。中國公 司在特高壓交流/直流系統技術領先，性價比高，但海外占比普遍 偏低，國際化進程仍處早期，主要受益國內電網投資與新能源并網 需求。