金融產品深度報告：恒生科技ETF，2026年3月復盤及4月展望.pdf

金融產品深度報告：恒生科技ETF，2026年3月復盤及4月展望。

市場表現回顧：

走勢復盤：自 2026 年 2 月 28 日至 2026 年 3 月 31 日，恒生科技指數整 體呈現出“先抑后揚、沖高回落、尾段震蕩下行”的運行格局，下跌9.50%， 成交額約 15881 億港元。上旬從高位快速回落，借助政策利好短暫溫和 反彈；中旬在高位震蕩，成交量收縮，多空博弈在高位膠著；中下旬再 度放量殺跌觸及當月低位；月末小幅微修但未改變整體弱勢格局。

估值分析：截至 2026 年 3 月 31 日，恒生科技指數的市盈率（PE-TTM） 為 21.49 倍，位于指數成立以來（2020 年 7 月 27 日至 2026 年 3 月 31 日）的 18.90%歷史分位數，處于歷史估值相對低位。

技術分析：截至 2026 年 3 月 31 日，恒生科技指數風險度 TR 為 8.25， 仍處于歷史低位區間，顯示市場前期調整時間與空間已較為充分，當前 點位的風險收益比具備吸引力。趨勢維度上，濟安線系統顯示快線在 3 月中旬嘗試但未能站上慢線，隨后快速回落并形成明顯空頭排列，兩者 價差持續擴大，表明空方動能仍在延續，指數仍處于階段性調整過程中。 指數尚未出現明確的技術性企穩信號，修復動能有待進一步積累。總體 判斷，指數左側布局的最佳窗口仍需等待筑底確認，短期將延續弱勢筑 底的運行方式；若后續成交量能有效放大并推動快線重新站上慢線，市 場有望逐步脫離筑底區間，打開階段性修復空間。

日歷效應：從歷史月均收益統計看，歷史上恒生科技在 3 月整體“溫和 偏正”。本月恒生科技指數累計下跌 9.50%，顯著弱于歷史 3 月平均收 益率。在歷史上，3 月通常處于業績驗證與政策預期的交織期，并無明 確的漲跌傾向，但在美聯儲轉向的宏觀敘事與地緣政治風險導致的全球 流動性壓力下，今年 3 月的走勢呈現明顯的下跌。

EPFR 資金流分析：2026 年 3 月恒生科技指數 EPFR 資金流進入一個高 波動期，海外資金呈現被動資金受宏觀環境沖擊的影響增強、主動資金 持續冷淡的特點。資金多空分歧顯著，板塊缺乏持續的增量資金推動， 導致指數當月震蕩下行、反彈乏力。