煤炭行業：淡季煤價有支撐，板塊配置抓機遇.pdf
- 上傳者：DF***
- 時間：2026/04/07
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煤炭行業：淡季煤價有支撐，板塊配置抓機遇。
行業觀察：淡季煤價松動回落，多因素共筑支撐。
受傳統電煤淡季影響，本周港口煤價穩中回落運行。盡管短期需求偏弱，但多重外部擾動與國內鐵路運輸檢修已形成支撐，短期煤價下行空間受限：一方面，美伊沖突加劇及霍爾木茲航運受阻，全球油氣供給風險上升，運費暴漲，煤炭替代性需求持續釋放；另一方面，印尼B50計劃落地預期推升煤出口成本，或抑制國內進口積極性，疊加大秦線春檢延長致環渤海港口煤炭壘庫壓力緩解。需求端：美伊沖突持續且烈度或擴大，支撐全球煤炭替代性需求。近期，美國總統特朗普多次威脅破壞伊朗橋梁、電站及能源基礎設施。作為回應，伊朗軍方發表聲明說，若美國敢對伊朗基礎設施動手，伊朗將摧毀美國和以色列在中東地區的“所有資產和基礎設施”。并且，3 月 31 日，意大利愛迪生集團首席執行官表示，由于霍爾木茲海峽航運受阻，卡塔爾液化天然氣供應暫停至6月中旬。此外，霍爾木茲海峽航運受阻還導致全球航運成本急劇飆升?？紤]當前中東油氣資源受戰爭影響而供給中斷，并且即使恢復也面臨超高的運輸成本，煤炭替代性需求預計將持續釋放。供給端：印尼政府重啟 B50 計劃，國內進口印尼煤積極性或被抑制。根據中國煤炭資源網報道，印尼總統普拉博沃·蘇比安托（Prabowo Subianto）3月30日在日本訪問期間明確表示，印尼將在今年落實 B50 計劃。此舉可能引發礦業部門強烈不滿：企業或將面臨燃料成本上升以及設備可靠性問題的雙重壓力，盈利空間受到擠壓。印尼煤炭礦業協會（APBI）此前已明確反對，警告該政策將抬升運營成本。協會執行董事指出，僅在 B40 標準（將 40%的棕櫚油生物柴油與傳統柴油混合）實施期間，由于非公共服務義務補貼取消，企業被迫承擔全部新增成本，生產成本已顯著上升。盡管近期印尼政府轉向提高煤炭產量的政策或有助于緩解生產方面的壓力，但在采礦權稅及稅負已有所提高的情況下，B50 推升棕櫚油價格將對重型設備的運營構成新的成本壓力，印尼煤出口成本或持續提升，或將抑制國內進口印尼煤積極性。庫存端：大秦線春檢啟動，港口壘庫壓力緩解。大秦線已開始為期30 天的春季集中修施工，實際檢修時間較原計劃延長 5 天。春檢期間，大秦線日均煤炭發運量由正常的120-130萬噸降至約 100 萬噸，直接導致環渤海港口煤炭調入量顯著減少：截至4月3日，環渤海港煤炭庫存量為 2825.10 萬噸，周環比下降2.68%，同比下降6.86%。展望四月中下旬，中東地緣沖突或將繼續推高能源溢價，煤炭替代性需求持續釋放，疊加“迎峰度夏”備煤周期臨近，電廠補庫節奏逐步加快，煤炭需求預計將穩步提升；與此同時，受大秦線春季檢修影響，環渤海港口庫存累積速度預計放緩。綜合來看，國內煤價有望維持偏強運行態勢。
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