基礎(chǔ)化工行業(yè)：庫存繼續(xù)去化，價(jià)格價(jià)差有望維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn).pdf

基礎(chǔ)化工行業(yè)：庫存繼續(xù)去化，價(jià)格價(jià)差有望維持強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。

本周我們所跟蹤的 142 個(gè)化工品中，擴(kuò)散指數(shù)（周度環(huán)比漲價(jià)的品類占 比）達(dá)到 57.04%，環(huán)比+0.70%，品類上看，油價(jià)的上行開始在中游產(chǎn) 品傳導(dǎo)。我們認(rèn)為市場(chǎng)尚未充分定價(jià)油價(jià)的中樞抬升高度，建議投資人 以油價(jià)中樞上行為基礎(chǔ)設(shè)定，預(yù)防潛在的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)，先布局確定性的 資產(chǎn)。從中期維度看，中國化工在全球的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)是加強(qiáng)的，而通 脹抬升的市場(chǎng)風(fēng)偏對(duì)于有盈利底的 HALO 資產(chǎn)也更加有利。在油價(jià)沖 擊過后，再尋找傳導(dǎo)順利，相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)加強(qiáng)的化工核心資產(chǎn)。

本周中信建投化工行業(yè)指數(shù) 125.43，環(huán)比+4.62%，同比+48.88%；行業(yè) 價(jià)格百分位為過去 10 年的 48.90%，環(huán)比+3.09%；行業(yè)價(jià)差百分位為過 去 10 年的 16.91%，環(huán)比-1.99%；行業(yè)庫存百分位為過去 5 年的 63.57%， 環(huán)比-0.94%；行業(yè)開工率為 68.68%，環(huán)比+0.56%。本周價(jià)格漲幅居前的 品種有：醋酸(+31.5%)、2-甲-4-氯異辛酯(+28.0%)、甘氨酸(+27.6%)、醋 酸酐(+21.5%)、醋酸乙烯(+21.1%)；本周價(jià)格跌幅居前的品種有：噻唑膦 (-6.3%)、PVC-電石法(-5.7%)、氟鈴脲(-4.9%)、MTBE(-3.9%)、炭黑(-3.5%)。 本周開工率最高的五大品種：辛醇(115.9%)、石腦油(107.0%)、代森錳鋅 (97.1%)、百菌清(94.3%)、丁醇(94.0%)；本周開工率提升居前的品種有： 醋酸酐(12.2%)、丙烯酸(10.9%)、甲酸(10.4%)、BDO(4.6%)、EVA(4.5%)。

美伊沖突，重視煤化工能源保障地位重估，及化工小品種漲價(jià)和套利機(jī) 會(huì)。1）油—煤套利：地緣風(fēng)險(xiǎn)推高油價(jià)，而多數(shù)煤化工產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)路線 均以石油衍生物為原料，在油—煤價(jià)差走闊的大背景下，煤頭產(chǎn)品產(chǎn)業(yè) 鏈條受益明顯。2）新疆煤化工的能源保障地位：在地緣風(fēng)險(xiǎn)日益嚴(yán)峻后， 以煤炭為資源稟賦基礎(chǔ)的煤化工制油氣會(huì)再次受到國家戰(zhàn)略級(jí) 別的重 視，其經(jīng)濟(jì)性具備顯著優(yōu)勢(shì)，同時(shí)有望受益于雙碳及發(fā)展新質(zhì)生產(chǎn)力的 國家大戰(zhàn)略。遠(yuǎn)期展望，結(jié)合新疆新能源的快速發(fā)展，新疆有望成為中 國的能源腹地。3）歐洲供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)帶來的漲價(jià)機(jī)會(huì)：歐洲天然氣價(jià)格飆 升致化工品成本承壓，添加劑類小產(chǎn)品在下游成本占比低、提價(jià)基礎(chǔ)好。 從蛋氨酸、維生素等食品添加劑，到抗老化劑等塑料添加劑已經(jīng)開始兌 現(xiàn)漲價(jià)。