計算機行業動態報告：“龍蝦”深度，Token“通脹”誰受益？一“芯”二“模”三“云”.pdf

計算機行業動態報告：“龍蝦”深度，Token“通脹”誰受益？一“芯”二“模”三“云”。從聊天機器人到“會主動執行”的 Agent 智能體。OpenClaw 的出圈代表著 Agent 真正從“僅會回答”走向“會主動執行”，其核心價值在于讓 AI 具備 7×24 小時 在線、自主拆解任務、調用工具、讀寫文件、跨平臺調度和閉環交付的能力，AI 開始從對話助手升級為真正可落地的“數字員工”。我們預計，這意味著互聯網和 企業 IT 的計費邏輯正從過去的流量、時長和入口競爭，轉向 Token 消耗、執行完 成度、安全治理、審計追蹤和資源供給計費。

“龍蝦”爆火啟示 Token 需求“通脹”受益方向。“龍蝦”的爆火預示在 Agent 時代 Token 需求的非線性增長，或直接帶來超預期的 AI 算力需求與大模型的調 用需求，同時云廠商也不再只是賣算力，而是開始爭奪 Agent 的部署入口、模型 分發權和后續擴容權。我們預計，Agent 的持續運行會顯著放大 Token 消耗、聯 網搜索、狀態存儲、長連接和多步推理需求，進而帶動芯片、模型、云平臺三個層 面的系統性重估。 一“芯”：寒武紀、海光信息、云天勵飛等國產 AI 芯片。Agent 時代的算力需求 不只是 GPU 推理，還包括工具調用、環境構建、任務調度、長期記憶和高并發 CPU 協同，算力底座的重要性明顯提升。寒武紀等國產算力廠商，一方面受益于 Token 通脹帶來的推理需求擴張，另一方面也受益于國產替代和產業鏈自主可控 趨勢。 二“模”：MiniMax、智譜。Agent 時代驅動大模型 coding 能力需求呈現非線 性增長，同時其對單位成本、長文本、多步推理、編程能力等閉環能力綜合要求 使得國產大模型優勢明顯。MiniMax 的優勢在于高性價比、長上下文和編程/視 覺執行能力，更適合被高頻工作流調用；智譜具備全球領先的 coding 技術能力， 價格上調反映出模型層正在從價格戰轉向分層訂閱和定價權提升。 三“云”：金山云、網宿科技、優刻得等。云是本輪高確定性的“賣鏟人”，金山 云、優刻得等受益于一鍵部署、模型托管、知識庫、Agent 平臺訂閱和企業級治 理需求；網宿科技則受益于機器流量提升后，CDN、API 網關、邊緣安全和流量 治理價值上移。整體來看，云層有較高確定性，模型層彈性大，芯片層是長期底 座。