工程機(jī)械行業(yè)深度報(bào)告：國內(nèi)&海外同頻共振，行業(yè)迎來新一輪上行周期.pdf

工程機(jī)械行業(yè)深度報(bào)告：國內(nèi)&海外同頻共振，行業(yè)迎來新一輪上行周期。

工程機(jī)械行業(yè)逐步開啟新一輪上行周期

工程機(jī)械國內(nèi)外銷售近年來逐步向好。2025 年我國挖掘機(jī)共計(jì)銷售 23.5 萬臺(tái)， 同比增長 17%；其中國內(nèi)銷售 11.9 萬臺(tái)，同比增長 17.9%；出口銷售 11.7 萬臺(tái)， 同比增長 16.1%。自 2024 年二季度起行業(yè)逐步改善，受益于高標(biāo)準(zhǔn)田建設(shè)、小 型市政工程持續(xù)發(fā)力，小微挖產(chǎn)品銷售率先向好。萬億國債加碼基建投資，新一 輪工程機(jī)械集中更換高峰期的逐漸啟動(dòng)，中大挖及非挖產(chǎn)品銷售相繼改善，2025 年三季度起重機(jī)械、混凝土機(jī)械內(nèi)銷均實(shí)現(xiàn)較快增長，行業(yè)逐步呈現(xiàn)全品類復(fù)蘇 態(tài)勢。海外出口持續(xù)發(fā)力，海外主要區(qū)域市場需求逐步向好，龍頭主機(jī)廠全球化 布局持續(xù)完善，工程機(jī)械呈現(xiàn)國內(nèi)外共振趨勢。工程機(jī)械行業(yè)拐點(diǎn)逐步顯現(xiàn)，行 業(yè)新一輪上行周期有望逐步啟動(dòng)。

國內(nèi)市場迎來新增需求&更新需求共振

“十五五”開局之年，雅江水電站、新藏鐵路、沿江高鐵、內(nèi)河航運(yùn)、30 公里 農(nóng)村公路建設(shè)等大型基建項(xiàng)目落地進(jìn)程有望加快，將有力帶動(dòng)未來工程機(jī)械國內(nèi) 市場需求。工程機(jī)械應(yīng)用領(lǐng)域更加多元化，高標(biāo)準(zhǔn)田建設(shè)、農(nóng)村水利等持續(xù)推動(dòng) 小型設(shè)備銷售；2025 年，國內(nèi)小挖銷售 91643 臺(tái)，同比增長 22.48%，占比達(dá) 77.32%；勞動(dòng)力短缺日益嚴(yán)峻，工程機(jī)械機(jī)器代人效應(yīng)愈發(fā)明顯，應(yīng)用領(lǐng)域拓展 持續(xù)加快。近年來工程機(jī)械電動(dòng)化、智能化趨勢明顯，裝載機(jī)、混凝土攪拌車國 內(nèi)電動(dòng)化率已超 50%，油價(jià)高企背景下有望進(jìn)一步加快電動(dòng)產(chǎn)品滲透，行業(yè)產(chǎn)品 結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化。2026-2028 年工程機(jī)械有望步入新一輪集中替換周期，更新需求 有望發(fā)揮更大效用，國內(nèi)市場有望迎來新增需求&更新需求共振階段。

海外景氣度不斷恢復(fù)，工程機(jī)械出口持續(xù)加快

全球工程機(jī)械市場有望逐步企穩(wěn)回升。自 2025 年二季度起，卡特、小松、沃爾 沃等海外龍頭在歐美高端市場收入增速逐步恢復(fù)正增長，且增速持續(xù)加快，AI 基建及大型項(xiàng)目建設(shè)持續(xù)推動(dòng)，設(shè)備更新逐步發(fā)力，行業(yè)景氣度逐步回升。非洲、 南美、東南亞、中亞等“一帶一路”沿線國家依然保持較快增長態(tài)勢。國產(chǎn)品牌 渠道建設(shè)逐步完善，產(chǎn)品競爭力持續(xù)增強(qiáng)，海外制造基地遍布全球，國產(chǎn)龍頭實(shí) 現(xiàn)由“產(chǎn)品出海”向“產(chǎn)能出海”轉(zhuǎn)型。近年來，國產(chǎn)龍頭海外業(yè)務(wù)快速增長， 海外收入占比不斷提升，且海外業(yè)務(wù)盈利水平遠(yuǎn)超國內(nèi)，帶動(dòng)整體盈利能力提升。