養老金投資專題研究報告：ESG先驅，養老金引領可持續投資.pdf

上傳者：N******
時間：2021/04/09
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養老金投資專題研究報告：ESG先驅，養老金引領可持續投資。一般來講，養老金的公共屬性、長期屬性以及避險屬性使得養老金更加適合進行可持續投資;在各國監管政策的驅動下，以養老金為代表的長期機構投資者逐漸成為海外ESG投資的先驅。據GSIA的統計，機構投資者(含養老金、險資等)占比近75%。本篇報告旨在分析海外三大養老金(GPFG、ATP、GPIF)的ESG投資經驗，探討可能的本土化應用。挪威GPFG是ESG投資的早期踐行者。其是聯合國責任投資原則UNPRI的初創成員之一，目前已將ESG投資作為投資戰略之一，廣泛應用于全部近10.9萬億挪威克朗(約1.3萬億美元)的資產中，主要包括負面篩選、可持續主題投資和積極的股東參與等三大策略。截至2020年底，GPFG當年的整體投資收益率為10.9%，其中，可持續主題投資的年度收益率為34.3%，高于基準22.6個百分點;另外，負面篩選策略自2006年以來的年化成本為-0.01%。丹麥ATP是ESG整合的長期實踐者。其于2007年首次加入UN PRI，目前在全部1.14萬億丹麥克朗(約0.15萬億美元)的資產投資中整合ESG因素。ATP投資有四大特點:一是基于風險分散策略進行多元化投資，弱流動性資產在市值3549億的投資組合中占比高達36%;二是在一/二級市場投資中更全面地整合ESG，包括在弱流動性資產投資中開展ESG盡調、在全球股票量化投資組合中納入氣候因子等;三是更主動的企業參與，包括持續的篩選和調查、對話和投票等;四是開展更積極的主題投資，重視綠色轉型和氣候風險應對，ATP綠債投資規模近300億丹麥克朗，且與綠債發行方進行密切溝通。截至2019年底，ATP投資組合的年均收益率為18.8%。日本GPIF是亞洲ESG的推動領導者。其于2015年簽署UNPRI，目前已在全部151萬億日元(約1.7萬億美元)的資產中開展ESG投資。除關注環保和多元化發展外，GPIF特別注重女性工作平等，具體投資策略包括ESG整合、構建ESG指數、對委外機構進行ESG打分考核等。截至2020年3月底，GPIF的投資年化收益為2.6%;其中，ESG指數投資規模占比達3.8%，年化超額收益在0-7個百分點不等。基于以上分析，我們認為國內養老金可從投資策略、評價體系、委外管理等三個維度借鑒海外經驗，基于本土國情進行針對性優化。其中，投資策略建議積極發展ESG整合和主題投資策略;指標評價建議在借鑒海外考察維度的基礎上，增加綠色金融、強化信息披露等本土化指標;委外方面，借鑒GPIF經驗，國內6成以上是委外投資的社保基金也應積極推動外部管理人踐行ESG投資理念。