石油石化行業：IEA預計供給下滑強于需求收縮，油價高位震蕩.pdf

本報告為中信建投石油石化行業動態研究報告，核心觀點認為市場低估了油價短期和中期的上行風險。報告指出，IEA預計2026年全球原油需求下滑42萬桶/日至1.04億桶/日，而供給下滑390萬桶/日至1.022億桶/日，供給收縮強于需求，導致庫存快速消耗。本周Brent原油現貨價110.08美元/桶，WTI原油現貨價101.57美元/桶，油價高位震蕩。

報告強調，全球上游資本開支長期欠缺導致供給彈性缺失，疊加霍爾木茲海峽受阻及美國頁巖油產能受限，地緣風險溢價系統性抬升。原油板塊投資邏輯正轉化為具備“強勁自由現金流+高股息+持續回購”的紅利資產。此外，新疆煤化工受益于能源保障戰略及成本優勢，多個重大項目密集推進，有望開啟黃金年代。天然氣方面，美伊沖突中短期抬升價格中樞，但長期供應格局仍偏寬松。風險提示包括國際油價大幅波動、下游需求復蘇不及預期及產能過剩風險。