港股市場策略展望：如何看待匯率對港股的影響？.pdf
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- 時間：2026/06/03
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本報告為2026年5月31日發布的港股市場策略展望專題報告，主要探討匯率對港股的影響及當前港股市場的流動性特征。報告指出，2023年之后，隨著互聯網平臺步入成熟期及AI資本開支增加，港股盈利回升彈性有限，流動性成為主導行情走勢的核心。港股內部出現明顯分化，南向資金在紅利和半導體板塊具備定價權，通過逆勢買入支撐指數；而外資在恒生科技和互聯網板塊具備定價權，受海外流動性影響順勢減倉。報告分析認為，人民幣匯率升值并非港股利好的充分條件，本輪人民幣走強主要受美元走弱被動推動，而非國內基本面復蘇，因此匯率與港股走勢出現背離。對于人民幣投資者，港幣兌人民幣貶值可能帶來匯兌損失。此外，美元指數與港股的負相關性并非因果關系，其成立前提是美聯儲主動寬松且港股基本面未惡化。歷史上多次出現負相關性失效的案例，如2002年美國經濟衰退及2023年中國基本面承壓時期。報告最后提示了地緣政治、海外通脹及國內政策低預期等風險。
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