AIDC行業中期策略：算力重塑電力邊界，電源、液冷與現場能源共振升級.pdf

上傳者：老王*
時間：2026/06/14
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本報告為AIDC行業中期策略報告，核心觀點認為算力擴張瓶頸已從芯片供給轉向電力與熱管理供給，AIDC產業鏈迎來系統性重構。報告指出，全球頭部云廠商資本開支持續上修，推動智算中心建設加速，高功率GPU/ASIC使得單柜功率密度快速上行，對供電、配電、散熱及現場式能源供給提出更高要求。在電源環節，投資機會分為“放量確定性”與“技術彈性”兩條主線。短期來看，HVDC作為800VDC過渡方案，憑借工程成熟度高率先落地，核心跟蹤指標包括海外云廠送樣進度、小批量轉產情況及三年Forecast規劃。PSU直接受益于AI服務器功率升級，從3-4kW向5.5kW、18.5kW及更高功率演進，帶動電源整機、磁性元件、功率器件等全產業鏈價值量提升。中長期來看，SST（固態變壓器）代表長期終局方案，通過SiC器件與高頻隔離變壓器，將中壓交流電轉換為800VDC，有望減少轉換級數、降低銅耗并釋放機房空間。SST上游價值量提升顯著，關鍵受益環節包括SiC器件、高頻磁件、高壓電容及固態斷路器。三次電源貼近GPU/ASIC，負責將12V進一步降壓為低壓大電流，隨著芯片級電源模塊集成度提升，DrMOS、TLVR電感、高可靠電容及PCB等板級價值量持續上升。在電網設備環節，受AI需求驅動，海外高壓電力設備龍頭訂單屢創新高，美國電網持續上調CAPEX以應對算力用電需求爆發。由于海外熟練工人稀缺及產能擴張受限，高壓變壓器供需錯配預計延續，國內具備出海渠道優勢的變壓器企業迎來景氣周期。同時，中壓電網設備公司正加速布局SST，從傳統紅海市場向高價值量的系統集成轉型。SST不僅替代傳統變壓器，更將電網設備廠商的話語權從圍墻外延伸至機房內，具備客戶規格定義權與中壓系統工程能力的企業將形成持續競爭壁壘。在液冷行業，高功率AI芯片與整柜架構持續放量，推動液冷從可選節能方案轉向高功率AI集群的基礎配置。全球散熱大廠紛紛追加液冷投資、擴大產能，并通過并購加速全鏈條布局，液冷能力已成為稀缺的戰略資產。國內液冷廠商正從產品研發、送樣驗證階段進入訂單與業績驗證期，重點關注進入海外大客戶鏈、具備批量交付產能且財務指標開始變化的公司。散熱模組與CDU環節研發投入強勁，存貨與合同負債增長預示訂單前置，2026年下半年將聚焦批量交付與利潤釋放。在SOFC環節，電網擴容周期長與燃氣輪機供給瓶頸，使得AI數據中心面臨嚴峻的電力可獲得性挑戰。SOFC憑借90天極速交付、高效率、原生800V直流架構及環保優勢，成為破解“等不起”困局的關鍵方案。IRA稅收抵免政策疊加規模降本效應，推動SOFC經濟性逐步改善，從遠期選項躍升為數據中心電源的現實解。投資主線聚焦Bloom Energy核心供應鏈及具備獨立系統能力的企業，SOFC行業已進入規模化放量周期，有望在AI數據中心場景實現快速滲透。