輕工造紙行業(yè)之潤本股份招股書拆解：線上母嬰驅(qū)蚊個護品牌的進擊之路.pdf

輕工造紙行業(yè)之潤本股份招股書拆解：線上母嬰驅(qū)蚊個護品牌的進擊之路。潤本股份招股書拆解：公司是優(yōu)質(zhì)的線上母嬰驅(qū)蚊個護領(lǐng)先品牌，以驅(qū)蚊產(chǎn) 品為出發(fā)點，現(xiàn)已形成驅(qū)蚊、嬰童護理、精油三大核心品類系列，19/20/21 年 營 收 分 別 為 2.73/4.39/5.75 億 元 ， 近 兩 年 營 收 增 速 分 別 為 +58.78%/+31.38%。圍繞母嬰護理細(xì)分賽道，堅持“大品牌、小品類”的研 產(chǎn)銷一體化策略，產(chǎn)品創(chuàng)新升級策略清晰，規(guī)模效應(yīng)+結(jié)構(gòu)升級下，毛利率 穩(wěn)步；抓住線上渠道先發(fā)優(yōu)勢，蚊香液天貓平臺連續(xù)三年排名首位，未來全 渠道發(fā)展值得期待。

家居：本周，顧家家居召開了“新價值鏈整裝”模式及招商發(fā)布會，會上與 圣都家裝達成合作。整裝渠道近年來客流快速增長，流量入口的能力顯著提 升。我們認(rèn)為，這主要由于裝企品牌力較弱，頭部家居品牌可反向為裝企品 牌背書，提升成交率，并且頭部家居品牌給予多項賦能的同時，其品控、交 期均有保障，提升裝企全案交付效率的同時可確保售后成本可控與口碑提 升，整裝渠道長期增長戰(zhàn)略下家居行業(yè)集中度加速提升。短期基本面來看， 收入端來看，根據(jù)渠道反饋，5 月前端接單環(huán)比 4 月已開始轉(zhuǎn)好，下半年增 長有望逐季提速。整體來看，依然重點推薦綜合能力顯著領(lǐng)先的歐派家居、 顧家家居以及深度變革成果將逐步顯現(xiàn)的索菲亞。

新型煙草：霧化板塊方面，本周各地陸續(xù)已開始發(fā)放電子煙零售許可證，預(yù) 計最終數(shù)量將超 5 萬家，整體來看零售許可證規(guī)劃較為寬松，為行業(yè)長期增 長空間奠定基礎(chǔ)。短期來看，考慮終端經(jīng)歷過囤貨潮疊加過渡期內(nèi)各品牌側(cè) 重點逐步轉(zhuǎn)向煙草味產(chǎn)品，預(yù)計過渡期行業(yè)銷量相對較為平穩(wěn)。出口方面， 本周思摩爾在英國推出全球首款陶瓷芯一次性霧化解決方案 FEELM Max （口數(shù)提升 25%+、順滑度提升 30%+、穩(wěn)定性高達 95%+），預(yù)計今年一 次性產(chǎn)品將為公司帶來較大貢獻，思摩爾海外業(yè)務(wù)增長確定性依然較高。整 體來看，思摩爾短期業(yè)績或受國內(nèi)市場波動，但長期成長確定性正在提升， 目前估值水平下，長期布局價值凸顯。

日用消費：關(guān)注疫情企穩(wěn)后關(guān)注大眾消費品板塊基本面觸底修復(fù)。上海疫情 企穩(wěn)晨光股份生產(chǎn)穩(wěn)步修復(fù)，文具消費具備韌性，且公司品牌定價權(quán)突出， 渠道護城河深，看好下半年迎來估值和業(yè)績雙修復(fù)。

造紙：行業(yè)淡季紙價略松動，關(guān)注生活用紙快速提價。漿價高位震蕩，下游 需求一般導(dǎo)致紙企無法進行成本的快速超額轉(zhuǎn)嫁。生活用紙：成本驅(qū)動下月 初以來行業(yè)開啟快速提價，累計提價幅度超 500 元/噸，盡管下游需求短期 還未見拐點，但行業(yè)整體策略由過去的營收增長轉(zhuǎn)為盈利優(yōu)先為首的防御型 策略，行業(yè) Q2 以來盈利能力底部改善確定性預(yù)期提升，行業(yè)底部龍頭份額 提升速度有望加快，看好格局優(yōu)化。