廈門銀行（601187）研究報告：城商行后起之秀，獨具臺商金名片.pdf

廈門銀行（601187）研究報告：城商行后起之秀，獨具臺商金名片。福建省首家上市城商行，臺資股東背景與兩岸環境造就對臺業務特色。 1）規模快速擴張，城商行后起之秀。廈門銀行于 1996 年在廈門市原 14 家城市信用社及市聯社基礎上成 立，2020 年 A 股上市，為福建省首家上市城商行。近 2 年步入快速擴張期，2019-1Q22 廈門銀行年均資 產復合增速達 15.9%（城商行平均：11.1%），1Q22 總資產增速 20%，為城商行第二。

2）股權結構“三足鼎立”，臺資股東背景賦予獨特管理層風格。2008 年廈門銀行引入富邦金控旗下的富邦 銀行作為戰略投資人，截至 1Q22 富邦金控持股 17.95%，為僅次于廈門市財政局的第二大股東。此外前 十大股東中國有、民營股東分別持股 26.74%、23.11%，形成國有、民營、臺資三足鼎立局面。臺資股東 背景下廈門銀行連續 4 任行長均由富邦集團委派，具備豐富業務履歷且穩扎穩打。

3）兩岸地利優勢，省內異地擴張成效顯現，對臺業務特色十足。① 福建經濟發展迅速，是改革開放以來 GDP 排名上升最快的省份，2021 年福建省 GDP 總量位居全國第 8，人均 GDP 位居全國第 4，區域經濟 環境具備相對優勢。② 乘區域發展東風，廈門銀行 2015 年實現省內地級市網點全覆蓋，迅速擴張省內業 務，省內異地貸款和資產占比明顯提升。③ 獨有的臺資股東背景、坐享兩岸地利，助力廈門銀行積極推行 組織結構變革與產品服務創新，2021 年將總行的臺商業務部提升為臺商金融部，對臺客戶數、貸款余額快 速增長，是福建省臺企授信戶數最多、針對臺胞發放信用卡數量最多的金融機構，擦亮臺商業務名片。

廈門銀行強長板補短板，經營成效逐步顯現。

受益于規模及非息收入高增，1Q22 營收大幅增長 18.2% （可比同業：9.5%），凈利潤增速 2014 年以來快于可比同業。廈門銀行信用成本優勢明顯，但過去息差和 非息的低基數使得 ROE 表現在可比同業中尚不占優。我們認為，依托省內地市網點全覆蓋以及區域經濟環 境，廈門銀行規模將保持快速擴張，資產質量改善下信用成本優勢凸顯，同時資產負債結構優化有望緩釋 息差對 ROE 的拖累，進一步夯實穩健的基本面表現。

1）零售快步走，信貸高增長。2014 年年報中廈門銀行提出“打造臺商零售業務第一品牌”，2014-2020 年零售貸款維持 30%以上高增長，增速顯著快于對公，零售業務是廈門銀行業務發力方向之一，成為信貸 高景氣的重要支柱。

2）資產質量穩步向好，信用成本優勢持續顯現。① 受益于臺籍管理層的風控經驗、嚴格審慎的管理風 格，在上一輪不良爆發 2016 年到頂后，廈門銀行不良率改善幅度明顯大于可比同業，1Q22 不良率僅 0.90%，在同業中處于較優水平，較 2016 年累計下降 61bps（可比同業：17bps）。② 不良認定不斷趨 嚴，2020 年下半年以來所有逾期貸款已經納入不良；2021 年末關注率、逾期率分別為 0.91%（可比同 業：1.29%）、0.91%（可比同業：1.42%），潛在不良風險很低。③ 在此基礎上，廈門銀行增厚撥備加強 風險抵補能力，1Q22 撥備覆蓋率高達 372%，較 2017 年低點提升 176pct，高于城商行平均 39bps。

3）資產負債結構優化有望縮減息差短板。廈門銀行 2015 年以來息差累計降低 79bps（可比同業： 48bps），2021 年廈門銀行凈息差 1.62%，為可比同業最低，資負兩端表現均弱于可比同業，共同對息差 造成擠壓。展望未來，① 資產端，伴隨信貸投放高景氣，廈門銀行貸款占比穩步提升，疊加零售戰略成效 顯現（零售貸款占比已近四成），資產結構的積極變化有望對沖收益率下行壓力，減弱對息差拖累。② 負 債端，2019 年以來廈門銀行加大吸儲力度改善負債結構，1Q22 存款高增 26.7%（可比同業：15.7%）； 疊加存款自律定價機制改革緩釋成本壓力，2022 年負債成本依然存在下行空間。