金屬行業(yè)2022年中期策略：工業(yè)金屬需求強(qiáng)預(yù)期提供支撐，能源金屬有望保持高景氣.pdf

金屬行業(yè)2022年中期策略：工業(yè)金屬需求強(qiáng)預(yù)期提供支撐，能源金屬有望保持高景氣。基本金屬：國內(nèi)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)環(huán)比改善，美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息 工業(yè)金屬受美聯(lián)儲(chǔ)大幅加息影響，價(jià)格明顯回落。產(chǎn)業(yè)基本面呈現(xiàn)低庫存、國外供給受限，需求端將受益于國內(nèi)經(jīng)濟(jì)環(huán)比改善，供需緊平衡格局將對價(jià)格構(gòu)成一定支撐。

鋁加工：新能源汽車滲透率提升，鋁熱傳輸材料需求向好

在輕量化、電動(dòng)化背景下，鋁材作為汽車熱傳輸材料性價(jià)比凸顯，鋁合金廣泛應(yīng)用于汽車熱交換系統(tǒng)。據(jù)統(tǒng)計(jì)，一輛新能源汽車鋁熱傳輸材料用量可達(dá)20-25KG，比傳統(tǒng) 燃油車高出10KG/輛。目前全球汽車行業(yè)鋁釬焊復(fù)合材料市場空間約為120萬噸/年；遠(yuǎn)期看全球新能源車滲透率提升有望使鋁熱傳輸材料需求量翻倍。

預(yù)焙陽極：北鋁南移給預(yù)焙陽極帶來行業(yè)整合的戰(zhàn)略機(jī)遇期

國內(nèi)電解鋁市場正經(jīng)歷著“北鋁南移”的重要轉(zhuǎn)型，近年來以云南省為代表的西南地區(qū)水電鋁產(chǎn)能不斷增加，電解鋁行業(yè)用電結(jié)構(gòu)當(dāng)中水電占比不斷提升。國內(nèi)預(yù)焙陽極 行業(yè)屬于產(chǎn)能過剩行業(yè)，但存在區(qū)域間分布不平衡，西南地區(qū)新增水電鋁產(chǎn)能增加，必然增加對預(yù)焙陽極的需求，也就給預(yù)焙陽極帶來了行業(yè)整合的戰(zhàn)略機(jī)遇期。

鋰行業(yè)：國內(nèi)鋰價(jià)止跌反彈，重視國內(nèi)鋰資源開發(fā)

近期隨著下游需求回暖，鋰價(jià)止跌反彈，且隨著下游正極材料企業(yè)補(bǔ)庫臨近且采購?fù)炯磳⒌絹恚唐阡圎}價(jià)格易漲難跌。從全年的維度來看，我們認(rèn)為鋰價(jià)并沒有大幅 回落的空間，有望一直維持在高位。從中長期的角度來看，在需求端成長確定性比較強(qiáng)的同時(shí)，由于資源端的開發(fā)周期較長，除了現(xiàn)有在產(chǎn)項(xiàng)目擴(kuò)產(chǎn)之外，新項(xiàng)目從啟動(dòng) 建設(shè)到投產(chǎn)往往需要2年以上的時(shí)間，綠地項(xiàng)目開發(fā)周期則更長，所以供給端的增長可能會(huì)滯后于需求端的增長，鋰鹽供需有望始終維持偏緊格局。

鈷行業(yè)：短期供需雙弱，但長期有望維持緊平衡

目前鈷市場供需雙弱，國內(nèi)電鈷價(jià)格在3月中旬漲至階段性高點(diǎn)56萬元/噸，鈷價(jià)在前期沖高之后有所回調(diào)。全年鈷供需矛盾將有所緩解，但過剩量并不明顯，所以我們對 今年鈷價(jià)的判斷是前高后低的價(jià)格走勢。另外從中長期角度來看，我們對鈷價(jià)持樂觀態(tài)度，電鈷價(jià)格有望一直在35萬元/噸上方運(yùn)行。

稀土：供需有序，價(jià)格有望保持高景氣

年初以來，在政策干擾下，氧化鐠釹價(jià)格形成“N”型走勢，近期價(jià)格止跌反彈，有望保持景氣。從中長期的角度來看，國內(nèi)稀土礦總量指標(biāo)管控或?qū)㈤L期存在；而海外 稀土礦供應(yīng)短期難以放量；隨著磁材需求爆發(fā)，稀土價(jià)值迎來重估；預(yù)計(jì)氧化鐠釹價(jià)格中樞將穩(wěn)步提升。

鋼鐵：政策持續(xù)加碼，靜候需求回暖

短期來看，隨著鋼廠盈利惡化，供給或有所下降；需求端刺激政策頻出，復(fù)工復(fù)產(chǎn)工作也在加速推進(jìn)，鋼材消費(fèi)雖弱但存在較強(qiáng)改善預(yù)期，短期鋼價(jià)需關(guān)注需求復(fù)蘇節(jié)奏 對市場情緒的影響。從行業(yè)盈利情況來看，需求低迷下繼短流程后，長流程盈利也已收縮至盈利平衡線附近。隨著行業(yè)減產(chǎn)，原料端價(jià)格有望受到壓制，黑色產(chǎn)業(yè)鏈利潤 有望向成材端讓渡。