深圳機場（000089）研究報告：6年國際旅客翻5倍，量變何時產生質變？.pdf
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深圳機場（000089）研究報告：6年國際旅客翻5倍，量變何時產生質變？客流量是機場的基礎，免稅是決定機場利潤的核心因素。而免稅銷售額的關鍵在于國際客流量和免稅商品的競爭力。
過去深圳機場國際客流嚴重落后于北上廣三大國際樞紐機場。但可喜的是，深圳機場過去6年的國際客流翻了5倍，從 2013年的100萬人次，增加到了2019年的525萬人次，2019年國際及地區旅客量達到591萬人次，占總旅客的比重上升 至11.2%。根據《深圳建設交通強市行動計劃（2021-2025年）》，到2025年，深圳機場旅客吞吐量超過7000萬人次， 其中國際旅客將超過1000萬人次（占比約14%），較疫情前翻倍。意味著疫情修復后，深圳機場的國際旅客仍將高速增 長。
過去深圳機場的免稅收入占比低的主要原因除了國際旅客量少外，重要因素是其免稅運營商深免公司實力較弱。2020年， 深圳機場進境、出境免稅經營合約均到期；衛星廳2021年12月投產后，T3航站樓的國際區域的保障能力將有效提升， 免稅經營面積會得到一定程度的擴充。若下一輪合同免稅經營商更換成中免集團（與北上廣機場一致），則深圳機場免 稅競爭力將大大加強，有利于深圳機場免稅收入的長期增長。
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