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博彥科技（002649）研究報告：穩(wěn)健長跑能手，蓄力提速Fintech。穩(wěn)健成長的“長跑能手”。博彥科技是一家面向全球的IT咨詢、產品、解決方案與服務提供商，與眾多全球 500強企業(yè)和行業(yè)頭部公司保持長期合作，主要客戶包括大中型金融機構、互聯網龍頭及跨國高科技巨頭等， 實現規(guī)模化全球業(yè)務布局。上市10年以來，公司收入連年創(chuàng)出新高，年復合增速達到23.72%，歸母凈利潤的 年復合增速達到17.35% ，經營性凈現金流水平保持突出，毛利率持續(xù)提升。通過對比研究海外IT服務龍頭廠 商埃森哲與Infosys，我們認為博彥重點發(fā)力金融行業(yè)、持續(xù)提升Fintech產品及解決方案能力的經營戰(zhàn)略 “有跡可循”，或開啟新一輪的成長曲線。

 “內生+外延”雙輪驅動，重點發(fā)力金融行業(yè)。金融IT行業(yè)市場規(guī)模大，據IDC數據，2020年中國銀行業(yè)IT解 決方案市場的整體規(guī)模達到502.4億元人民幣，且客戶的支付能力與支付意愿較強 ；金融IT政策支持力度大， 近年多項重磅行業(yè)政策自上而下支持金融行業(yè)數字化轉型；從競爭格局來看，其中銀行IT市場CR6僅為 26.5%，較分散的結構有利于博彥持續(xù)擴張?zhí)嵘蓊~。目前博彥通過“內生+外延”的方式積極打造金融業(yè)務 線，形成了一批較為成熟的產品和解決方案，在銀行科技領域積累了眾多優(yōu)質客戶，如建設銀行、交通銀行 等國有大行，招商銀行、興業(yè)銀行等主要股份制銀行，以及部分海外頭部銀行。

持續(xù)提升Fintech產品及解決方案能力。產品及解決方案業(yè)務毛利率高于傳統(tǒng)業(yè)務，成為公司未來提升毛利率 的突破口。博彥通過自身業(yè)務經驗的積累沉淀形成產品及解決方案，近年來又陸續(xù)將業(yè)內細分頭部廠商泓智 科技、融易通納入體內，并戰(zhàn)略投資諾祺科技，不斷擴張在金融領域的業(yè)務版圖，強化并提升金融科技管理 類（數據智能、監(jiān)管合規(guī)、AI風控等）和渠道類（移動銀行、網絡銀行等）產品及解決方案的業(yè)務能力，大 力拓展質量高和盈利強的金融業(yè)務板塊將持續(xù)優(yōu)化公司整體業(yè)務結構。