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豪美新材（002988）研究報告：節能藍海，輕量飛馳。豪美新材，成立于 2004 年，2020 年于深交所上市，主營業務包括建筑鋁型材、一般工 業鋁材、汽車輕量化鋁型材、系統門窗等。2021 年公司鋁型材產量 25.0 萬噸，同比 +44.92%，鋁型材銷量 24.6 萬噸，同比+41.78%。2021 年營收 56 億元，同比+63%， 歸母凈利 1.39 億元，同比+34%。

子公司貝克洛系統門窗：共享建筑節能大時代

系統門窗是建筑鋁型材下游應用領域之一，當前國內滲透率（5%）遠低于歐洲（70%）。 系統門窗產品符合低碳節能、消費升級的發展趨勢。

系統門窗：渠道下沉+信息化建設賦能。2021 年公司系統門窗業務營收 3.02 億，同比 +17.06%。2022H1 系統門窗業務工程中標量 44.86 萬平方米，同比增長 86.77%，其中 Q2 中標 39.65 萬平方米，同比大幅增長 156.47%。貝克洛是公司系統門窗業務運營主體 （全資子公司），2021 年貝克洛營收 3.24 億元，同比+31.4%。2B 端產品力強，覆蓋頭 部房企，如萬科、保利、招商、中海等，2C 端加速渠道推進、信息化建設，目前華南以 外區域布局逐步完善，業務向全國輻射。

汽車輕量化：先發優勢+技術優勢突出

鋁合金在汽車輕量化領域扮演關鍵角色，汽車每應用 1kg 鋁材，可獲得 2kg 減重效果。 橫縱向對比，我國單車鋁用量仍有大幅提升空間，2020 年北美非純電動汽車、純電動汽 車單車鋁用量分別高出我國 49%以及 85%。同時，工信部提出 2025 年、2030 年我國汽 車單車用鋁目標分別達 250kg、350kg。新能源汽車輕量化需求迫切，2021-2022H1 我 國新能源車滲透率迅速提升。

公司積極推動產品技術創新，公司擁有汽車輕量化研發中心，研發技術團隊共計 240 余 人，是國內少數能批量加工車用 7 系鋁擠壓合金的企業，達到了國際先進水平。截至 2021 年末，公司在汽車輕量化領域取得超過 170 個定點項目，其中量產項目 70 余個，覆蓋包 括奔馳、本田、比亞迪、小鵬等 28 個汽車品牌推出的 140 多款車型，向約 30 家汽車零 部件一級供應商提供鋁合金材料和部件。2021 年，公司多款車型的防撞梁或電池托架產 品進入量產期。公司汽車輕量化業務迎來高速增長，2016-2021 年汽車輕量化鋁型材收 入從 0.46 億元大幅增長至 4.45 億元，5 年 CAGR 為 57.4%，其中 2021 年銷售收入約 4.45 億元，同比增長 164%。

產能擴張，精美復產

IPO 募投項目全部建成投產，截至 2021 年末，公司產能達 30.58 萬噸，同比+67.1%， 2017-2021 年產能 CAGR 達 29.1%。2022 年公司發行可轉債擴產 3.3 萬噸高端工業鋁 型材+60 萬平高端節能系統門窗幕墻生產基地。精美特材有序復工復產，截至 2022 年 7 月，公司已恢復 10 條熔鑄生產線中的 5 條，恢復產能 10 萬噸/年。