聯影醫療（688271）研究報告：大國重器，影像龍頭乘風破浪.pdf

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時間：2022/08/22
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聯影醫療（688271）研究報告：大國重器，影像龍頭乘風破浪。影像龍頭，成長勢頭迅猛，產品矩陣齊全。公司成立于 2011 年，經過 8 年發展，其產品范圍已涵蓋醫學影像的所有主流品類。國內醫學影像行業市場空間較大，公司龍頭氣質彰顯，在 MR、MI 以及 CT 領域已經實現占據超過 20%的市場份額，產品機型上實現相對 GPS 的超越，高端產品及相對專科領域上已有突破，成功推出了諸如世界首款 5.0T 人體全身磁共振系統等業內領先產品。

聯影醫療的高管團隊具備豐富的履歷經驗及雄厚背景。董事長薛敏作為國內最早一批耕耘于影像行業的先驅，擁有創辦企業、外企管理層以及深厚的學術背景。公司匯集了創始人張強以及國資背景的一眾高管成員，以全球化視野吸納行業人才，組建了具備資深行業管理與技術經驗的專業團隊，員工學歷水平普遍較高，整體碩博比例達到 30%以上。

領悟行業核心壁壘，把控上游供應鏈。公司攻克產業鏈中關鍵零件制造技術，目前小有成效，部分關鍵材料已經實現自產，達到了業內領先的技術水平，其中 MR 幾乎所有核心部件自產包括磁體、射頻模塊以及梯度模塊；CT 中 CT 探測器、MI 中核心的 PET 晶體均已實現自產， 100KV 的球管以及高壓發生器等在持續攻堅中。

全球化蓄勢待發。近年來，公司在全球各地廣泛鋪設，因地制宜。全球疫情暴發帶動了 CT、XR 等產品的銷售及公司在全球范圍內的形象樹立。公司借機加速海外市場的布局，目前美洲、歐洲等全球各地建立 10 家以上分支機構，海外收入占比逐年提升。