鋰電池負(fù)極材料行業(yè)研究：人造石墨高歌猛進(jìn)，硅基負(fù)極未來可期.pdf

鋰電池負(fù)極材料行業(yè)研究：人造石墨高歌猛進(jìn)，硅基負(fù)極未來可期。負(fù)極材料需求旺盛，短期內(nèi)負(fù)極材料供需緊平衡，長期供給或?qū)?遠(yuǎn)大于需求。從需求端來看，我們預(yù)計 2025 年全球負(fù)極材料總需求或 將達(dá)到 187 萬噸。從供給端來看，根據(jù)華經(jīng)研究院統(tǒng)計，2021 年全球 負(fù)極廠商名義總產(chǎn)能 110 萬噸，其中中國負(fù)極廠商總產(chǎn)能達(dá) 94 萬噸， 占比 85%，韓國、日本總產(chǎn)能 16 萬噸，占比 15%。根據(jù)各公司公告， 2021 年主流負(fù)極材料上市公司璞泰來、貝特瑞、杉杉股份、中科電 氣、翔豐華產(chǎn)能分別為 15.00/14.47/12.00/6.64/3.50 萬噸。根據(jù)百川盈孚 大數(shù)據(jù)統(tǒng)計，2021 年和 2022 年國內(nèi)各廠商規(guī)劃總產(chǎn)能為 652 萬噸。

短期內(nèi)石墨化供給偏緊，中長期來看石墨化緊缺情況有望緩解。 “高溫高耗電量+產(chǎn)能擴(kuò)張較緩”或?qū)?dǎo)致我國石墨化供需錯配。1） 從供需情況上看，2023 年我國石墨化或?qū)⒊尸F(xiàn)供給不足的情況。根據(jù) 頭豹研究院測算，2022 年我國石墨化供給和需求分別為 72 萬噸和 64 萬噸；2023 年我國石墨化供給和需求分別為 85.3 萬噸和 91.4 萬噸； 2）從能耗上來看，石墨化企業(yè)屬于高能耗企業(yè)，受政策影響產(chǎn)能釋放 速度或?qū)⒎啪彙?/p>

負(fù)極材料一體化趨勢明顯，龍頭企業(yè)優(yōu)勢突出。一體化是負(fù)極材 料企業(yè)降本的主要方式，其中提高石墨化自供率為重中之重。1）石墨 化在人造石墨成本中的占比較高。目前我國大部分負(fù)極材料廠商的石墨 化都是以外協(xié)廠加工為主。根據(jù)璞泰來 2021 年年報，公司人造石墨的 加工費(fèi)占比為 41.75%；2）電價上漲，抬升石墨化費(fèi)用。根據(jù)璞泰來 2021 年年報，石墨化的主要成本為制造費(fèi)用以及輔助生產(chǎn)費(fèi)用，占比 達(dá)到 84.16%；3）受調(diào)控政策影響，有效產(chǎn)能不足，石墨化供應(yīng)緊缺， 石墨化加工價格上漲。負(fù)極材料廠商擴(kuò)產(chǎn)石墨化產(chǎn)能，石墨化自給率有 望提升。根據(jù)各公司公告，中科電氣規(guī)劃石墨化產(chǎn)能達(dá) 20 萬噸，杉杉 股份規(guī)劃石墨化高達(dá) 50 萬噸，貝特瑞規(guī)劃石墨化產(chǎn)能達(dá) 28 萬噸。

硅基負(fù)極材料未來可期。1）硅基負(fù)極克容量高，可大幅提升新能 源汽車的續(xù)航里程。續(xù)航里程是新能源汽車的痛點之一。為了滿足消費(fèi) 者的續(xù)航需求，我國純電動新能源汽車?yán)m(xù)航里程不斷提高；2）快充車 型紛至沓來，硅基負(fù)極高倍率性能傲視群雄。已有多家車企已經(jīng)或即將 推出 800V 的快充車型。為了提升電池的充放電效率，就需要使用高倍 率的電池。3）大圓柱電池推出，負(fù)極材料膨脹率容忍度提高。主要原 因為：大圓柱電池體積更大。硅基負(fù)極在充放電的過程中膨脹率極高， 大圓柱電池的體積較大，為硅的膨脹預(yù)留了一定的空間，減少了膨脹所 帶來的影響；大圓柱電池表面為弧形。硅基負(fù)極的膨脹時多個方向可以 分?jǐn)偱蛎泬毫Γ虼藢τ诠杌?fù)極的膨脹容忍度更高。