海康威視（002415）研究報(bào)告：智能物聯(lián)龍頭，AIoT持續(xù)開(kāi)拓.pdf

?？低暎?02415）研究報(bào)告：智能物聯(lián)龍頭，AIoT持續(xù)開(kāi)拓。疫情短期影響成長(zhǎng)節(jié)奏，智能化為安防龍頭注入新動(dòng)力。公司是以視頻為核 心的智能物聯(lián)網(wǎng)解決方案和大數(shù)據(jù)服務(wù)提供商，連續(xù) 8 年蟬聯(lián)視頻監(jiān)控行業(yè) 全球第一。2022 年受疫情影響，整體業(yè)績(jī)承壓，前三季度來(lái)看，公共服務(wù)事 業(yè)群（PBG）基本持平，企事業(yè)事業(yè)群（EBG）和中小企業(yè)事業(yè)群（SMBG）均 有下滑；海外業(yè)務(wù)和創(chuàng)新業(yè)務(wù)保持良好增長(zhǎng)。隨著新一代 IT 技術(shù)發(fā)展，尤 以 AI 技術(shù)的突破，公司逐步拓展“泛安防”領(lǐng)域，智能化成為公司新成長(zhǎng) 動(dòng)力。根據(jù)第三方預(yù)測(cè)，我國(guó)智能安防市場(chǎng)預(yù)計(jì)到 2026 年突破 2500 億元； AI 攝像頭滲透率將持續(xù)提升，到 2023 年中國(guó)占比將超四成。

全方位的變革與創(chuàng)新，助力公司持續(xù)開(kāi)拓 AIoT 新市場(chǎng)。視頻監(jiān)控作為泛安 防最核心的產(chǎn)品，也是 AI 時(shí)代最先商業(yè)化的領(lǐng)域，隨著場(chǎng)景的多樣化，也 使得行業(yè)呈現(xiàn)碎片化與長(zhǎng)尾化的特點(diǎn)。公司自 15 年起，先后針對(duì)其業(yè)務(wù)架 構(gòu)、技術(shù)架構(gòu)、研發(fā)體系以及生產(chǎn)體系進(jìn)行了系統(tǒng)性梳理與變革，這些重大 變革都將會(huì)在 AIoT 時(shí)代支持公司繼續(xù)成長(zhǎng)。

打造共同發(fā)展的創(chuàng)新機(jī)制，AI 賦能公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)快速發(fā)展。公司特有的創(chuàng)新 業(yè)務(wù)跟投機(jī)制為員工內(nèi)部創(chuàng)業(yè)奠定了堅(jiān)實(shí)基礎(chǔ)。公司當(dāng)前已經(jīng)孵化出八大創(chuàng) 新業(yè)務(wù)方向，創(chuàng)新業(yè)務(wù)均發(fā)展較好，逐漸成為公司業(yè)務(wù)增長(zhǎng)的重要?jiǎng)恿υ慈?2022 年上半年公司創(chuàng)新業(yè)務(wù)合計(jì)營(yíng)收 70.08 億元（+25.62%），占總營(yíng)收比 重為 18.81%。螢石、機(jī)器人等業(yè)務(wù)已陸續(xù)啟動(dòng)獨(dú)立上市。

政府端投入有望逐步恢復(fù)，費(fèi)用控制下明年有望呈現(xiàn)利潤(rùn)彈性。隨著數(shù)字經(jīng) 濟(jì)持續(xù)推動(dòng)，各產(chǎn)業(yè)數(shù)字化需求仍然旺盛；黨的二十大之后，安全和發(fā)展背 景下，政府端投入有望逐步恢復(fù)。22 年下半年開(kāi)始，公司保持人員規(guī)模相對(duì) 穩(wěn)定，3Q22 后人員數(shù)量控制在 42000 人左右，預(yù)計(jì) 23 年人員費(fèi)用壓力將 會(huì)減??；隨著 23 年經(jīng)濟(jì)逐步恢復(fù)，公司利潤(rùn)彈性將逐步顯現(xiàn)。