股指期貨年度報告：復蘇之年，千帆競發.pdf

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時間：2022/12/26
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經濟展望：一波三折，下半年加速 2023 年的疫后消費修復雖然趨勢向上，但仍會一波三折，體現在放開后將迎來多輪次的疫情沖擊，平均間隔約 4-5 個月，消費復蘇呈現出隨疫情而漲落態勢，但越往后波幅越小，下半年將相對緩和。地產政策方面，“三箭齊發”以及中央經濟工作會議再次暗示了地產對國民經濟的支柱作用，以及這種暗示指向了若已出臺政策未來落地不及預期，則仍存在大量加碼的可能，政策托底明顯。隨著下半年內需回暖，地產出清明年地產開發投資增速跌幅將有所收窄。政策方面，我們認為國家將著力在建立內循環、降低失業率、穩定物價、產業結構升級、國家大安全建設等方面進行諸多訴求的滿足。最終實現質的有效提升和量的合理增長。產業方面，基建和制造業仍保有韌性。消費復蘇等多重因素帶動下明年經濟增速有望接近 5%。

2023 年股指展望：復蘇之年 2023 年宏觀經濟將逐漸走出疫情陰霾，內需大力提振，各項產業轉型接續加碼。2023 年依然會是宏觀策略盛行的一年，隨著經濟修復與盈利改善，市場將震蕩上行。我們自上而下預估 A 股歸母凈利潤全年增速 1.5%，絕對量達到約 5.21 萬億，估值給到 19 倍，對應合理總市值中樞約 99 萬億。截止 12 月 16 日 A 股總市值 90 萬億，還有約 10%的空間。