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芯原股份（688521）研究報告：國內半導體IP龍頭，助力Chiplet技術發展。公司是國內半導體 IP 龍頭企業，主營業務為一站式芯片定制服務和半導 體 IP 授權服務：芯原股份成立于 2001 年，專注于半導體 IP 業務開發， 持續向市場推出多款一站式芯片定制解決方案，以及自主可控的圖形處理 器 IP、神經網絡處理器 IP、視頻處理器 IP、數字信號處理器 IP 和圖像信 號處理器 IP 五類處理器 IP、1400 多個數?；旌?IP 和射頻 IP，廣泛應用 于消費電子、汽車電子、計算機及周邊、工業、數據處理、物聯網等領域。 公司創始人及其核心團隊均來自于國內外著名高校，具有深厚的工程技術 背 景 和 前 瞻的 國 際 視野。 得益 于 半 導體 下 游應 用 需 求增 長 ，公 司 2019-2022 年前三季度分別實現營業收入 13.40 億元、15.06 億元、21.39 億元、18.84 億元，歸母凈利潤分別為-0.41 億元、-0.26 億元、0.13 億元 和 0.33 億元，整體呈現穩步增長。

下游芯片設計公司新增不斷，持續利好半導體 IP 市場發展：半導體 IP 技 術，包括半導體知識產權核、IP 核、IP 模塊，是邏輯、單元或者集成電 路設計布局重要的可復用單元，處于集成電路設計行業上游，下游客戶主 要為成熟的芯片設計公司和 IDM、新興的芯片設計公司，以及系統廠商、 大型互聯網公司等。根據中國半導體行業協會集成電路設計分會給出的數 據統計，截止到 2022 年，中國大陸芯片設計公司共有 3243 家，比上年 增加 433 家，同比增加 15.4%。另外，2022 年芯片設計行業銷售預計為 5345.7 億元，比上年增加 758.8 億元，同比增長 16.5%。下游新興 的芯片設計公司數量不斷增加，將持續利好公司半導體 IP 業務的發展。

公司半導體 IP 種類豐富，規模優勢凸顯：芯原股份具有面向特定應用領 域的半導體 IP、IP 子系統和 IP 平臺的豐富積累，在 IP 種類的豐富程度和 技術角度均處于市場領先地位。根據 IPnest 的統計數據，從半導體 IP 銷 售收入角度來看，芯原股份是 2021 年中國大陸排名第一、全球排名第七 的半導體 IP 授權服務提供商。從 IP 覆蓋種類角度來看，2021 年在全球 排名前七的企業中，公司 IP 種類豐富程度排名前二。隨著下游客戶需求 的增加以及公司半導體 IP 產品的不斷突破，公司將進一步收取特許權使 用費收入，同時 IP 授權業務的規模效應將進一步擴大。