2023年天津市城投公司信用風險展望.pdf

2023年天津市城投公司信用風險展望。天津市為直轄市和京津冀都市圈核心城市，寬口徑債務(wù)率及負債率均全國最高，城投債余額位居全國 中上游，2022 年發(fā)行規(guī)模逆勢大幅增加、位居全國前列，凈融資明顯改善，區(qū)域信用風險邊際變化值得 關(guān)注。

隨著京津冀協(xié)同發(fā)展戰(zhàn)略、城市更新規(guī)劃和產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃的推進，天津市城投公司業(yè)務(wù)持續(xù)性較強。 天津市城投公司資產(chǎn)總額和凈資產(chǎn)穩(wěn)步增長，資本實力位居全國前列，資產(chǎn)主要分布于市級和濱海新區(qū)， 資產(chǎn)中以在建工程為代表的經(jīng)營性資產(chǎn)占比相對較高、貨幣資金占比較低，資產(chǎn)流動性較弱。天津市城投 公司整體盈利能力較弱，主營業(yè)務(wù)收現(xiàn)狀況良好。天津市城投公司債務(wù)負擔很重，貨幣資金和經(jīng)營利潤對 債務(wù)保障程度較低，債務(wù)償還主要依賴于再融資和政府支持。

2022 年，天津市經(jīng)濟與財政基本面走弱，對區(qū)域內(nèi)城投公司直接資金支持力度或?qū)⒂兴鶞p弱。但永 煤違約后，天津市政府通過召開懇談會、加強債務(wù)管控和國企監(jiān)管、爭取再融資債、協(xié)調(diào)金融資源等強化 對城投公司的支持，支持意愿和償債意愿強烈。

轄區(qū)方面，濱海新區(qū)戰(zhàn)略定位高、經(jīng)濟財政實力一枝獨秀，環(huán)城四區(qū)中的西青區(qū)和外圍五區(qū)中的武清 區(qū)經(jīng)濟發(fā)展最好且債務(wù)壓力相對較輕，可積極關(guān)注；東麗區(qū)和薊州區(qū)債務(wù)壓力突出，需謹慎關(guān)注。此外， 北辰區(qū)、寶坻區(qū)、寧河區(qū)為承接非首都功能疏解重點轄區(qū)，經(jīng)濟發(fā)展勢頭良好，預(yù)計未來經(jīng)濟發(fā)展空間較 大。

展望未來，短期內(nèi)，由于天津市城投債務(wù)集中于市級及濱海新區(qū)高級別核心城投，政府支持意愿強 烈，債券發(fā)行和凈融資明顯修復(fù)，債務(wù)重和實力弱的轄區(qū)呈逐步退出債券市場之勢，信用風險可控；長期 來看，天津市債務(wù)化解依賴于區(qū)域產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型和政府支持，仍任重道遠，但京津冀協(xié)同發(fā)展背景下機遇大于 挑戰(zhàn)，同時，城投打破剛兌預(yù)期逐漸明確背景下，債務(wù)沉重轄區(qū)的邊緣城投公司信用風險或?qū)⒓觿　?/p>