食品行業2022年報及2023年一季報綜述：基本面向好，餐飲供應鏈啤酒軟飲料零食表現好.pdf

食品行業2022年報及2023年一季報綜述：基本面向好，餐飲供應鏈啤酒軟飲料零食表現好。基本面向好，餐飲供應鏈/啤酒/軟飲料/零食表現好。受益 22 年底疫情 政策優化后需求復蘇以及原材料價格回落，23Q1 大眾品部分子行業基 本面迎來反轉，業績彈性釋放。大眾品重點公司 23Q1 收入/歸母凈利 潤分別同比+10.53%/+11.00%。其中，餐飲供應鏈/休閑零食/啤酒/軟飲 料 23Q1 收入分別同比+30.84%/+10.71%/+12.99%/27.73%,歸母凈利 潤分別同比+50.01%/+16.07%/+29.65%/+56.99%。現金流：大眾品重 點公司銷售商品、提供勞務收到的現金 23Q1 同比+12.97%，快于 10.53%的收入增速；受益成本下降購買商品、接受勞務支付現金減少， 重點公司 23Q1 經營活動現金流量凈額同比大幅增長 123.34%；截止 23Q1 重點公司合同負債同比增長 7.50%，疫后渠道備貨意愿加強。

細分板塊復蘇強勁，安井/燕啤/百潤/鹽津/千禾表現亮眼。分板塊：（1） 餐飲供應鏈：22 年底以來餐飲需求復蘇，龍頭收入延續較快增長、利 潤彈性釋放，23Q1 安井/立高/天味/千味央廚收入同比增長 36.43%/ 26.19%/21.79%/23.18% ， 歸 母 凈 利 潤 同 比 增 長 76.94%/24.60%/ 27.74%/5.49%。（2）啤酒和軟飲料：結構升級持續，費用管控明顯。 23Q1 青啤/重啤/燕京/百潤/東鵬收入同比增長 16.27%/4.52%/13.74%/ 41.11%/24.14%，歸母凈利潤同比增長 28.86%/13.63%/7373.28%/ 104.73%/ 44.28%。（3）休閑零食：渠道紅利持續，業績彈性釋放。23Q1 鹽津/甘源/勁仔/洽洽收入同比增長 55.37%/22.15%/68.40%/-6.73%， 歸母凈利潤同比增長 81.67%/145.02%/95.71%/-14.35%。（4）調味品： 基本面分化。23Q1 海天/中炬/榨菜/千禾收入同比增長-3.17%/1.46%/ 10.41%/69.81% ， 歸 母 凈 利 潤 同 比 增 長 -6.20%/-5.53%/22.02%/ 162.94%。（5）乳制品：成本下降+提價控費，區域乳企盈利改善。23Q1 伊利/燕塘/李子園收入同比增長 7.71%/10.89%/1.11%，歸母凈利潤同 比增長 2.73%/41.81%/ 44.97%。（6）食品綜合：線下客流恢復，絕味 紫燕經營改善。23Q1 絕味/紫燕/安琪收入同比增長 8.04%/13.84%/ 12.03%，歸母凈利潤同比增長 54.37%/60.29%/12.76%。（7）肉制品： 23Q1 雙匯收入/歸母凈利潤同比增長 13.90%/1.90%。