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金盤科技（688676）研究報告：干變龍頭發力儲能，數智業務內外賦能。干式變壓器龍頭企業，高景氣新能源+傳統領域帶動穩定增長。金盤科技是 全球干式變壓器頭部企業之一，其產品應用場景多元，既包含傳統領域也涵 蓋風電、光伏等前景更加廣闊的新能源領域，成為海南省唯一一家“國家制 造業單項冠軍示范企業”。新能源領域，公司是全球前五大風機制造商中的 Vestas、GE、SimensGamesa 的主要供應商，受益于風電和光伏裝機的穩步 增長、干式變壓器在內陸風機裝機滲透率提升、多晶硅的產能存在缺口，我 們預計應用于新能源領域的干式變壓器仍保持高增速。2022 年實現新能源領 域營業收入 22.13 億元，同比增長 49.88%。傳統領域中，干式變壓器應用 于工業企業配套、新型基礎設施建設、軌道交通、節能環保等領域，也為公 司干變業績的增長貢獻較大力量，如 2022 年新型基礎設施銷售收入增長 113.24%，工業企業配套銷售收入增長 122.17%?？傮w來看，公司干變產品 業績穩步提升，2022 年實現營收 47.46 億元，同比增長 43.69%。

儲能：開辟儲能業務第二增長曲線，訂單高速增長。公司以中高壓直掛（級 聯）儲能系統為核心，布局全場景應用儲能產品；桂林儲能工廠（1.2GWh） 已于 2022 年 7 月正式入投產，預計武漢儲能工廠 2.7GWh 產能于 2023 年投 產，共形成 3.9GWh 產能；依托與原有高壓 SVG、逆變器等核心技術同源， 以及下游客戶與公司原有產品客戶高度重合，有利儲能市場開拓；2022 年公 司承接儲能訂單近 3 億元，2023 年 3 月 12 日披露儲能在手訂單 3.4 億元， 超過 2022 年全年總額，呈現高速發展趨勢。

數字化：基于自身改造經驗，對外輸出解決方案。公司依靠自身研發團隊已 經完成建設 5 座數字化工廠，覆蓋干式變壓器、成套、儲能、油浸式變壓器 4 大產品業務，預計完成建設 7 座自身數字化工廠+2 座對外輸出工廠共同推 動數字化板塊發展。海口數字化工廠相較原來傳統工廠產能提升約 124%， 產量提升超 100%，單位 kVA 工費成本下降超 15%；桂林數字化工廠改造后 人均產量提升約 53%?；趯嶋H應用案例，公司可面向多個行業提供數字化 解決方案服務，包括數字化轉型規劃咨詢、工廠整體解決方案、自動化產線 等 7 大業務，且 2022 年落地約 3 億元數字化工廠訂單。