柳藥集團研究報告：業(yè)務穩(wěn)健全面覆蓋，龍頭優(yōu)勢加速發(fā)展.pdf

柳藥集團研究報告：業(yè)務穩(wěn)健全面覆蓋，龍頭優(yōu)勢加速發(fā)展。公司目前主要業(yè)務線有三條，分別為批發(fā)——積極培育上游供應商，具有較強的渠 道價值及品種優(yōu)勢，零售——通過桂中大藥房為消費者提供藥品、醫(yī)療器械等醫(yī)藥 產(chǎn)品銷售和健康服務的一類業(yè)務，工業(yè)——藥品、醫(yī)療器械等研發(fā)服務，供應鏈條 完善、獨家專利占優(yōu)，產(chǎn)能亟待釋放。各項業(yè)務營收均實現(xiàn)增長，多元拓展帶動公司 發(fā)展。 本報告主要從以上三條業(yè)務線——批發(fā)、零售、工業(yè)為重點，分析柳藥集團的主營 業(yè)務優(yōu)勢以及市場投資機會，存在較為突出的兩大競爭優(yōu)勢和較為廣闊的長短期增 長空間。

競爭優(yōu)勢一：公司為廣西省區(qū)域性藥品批發(fā)行業(yè)龍頭，長期與公立醫(yī)院合作， 形成公立醫(yī)院資源壁壘。

龍頭優(yōu)勢：公司自 2005 年-2022 年一直位居廣西醫(yī)藥商業(yè)企業(yè)榜首。公司已經(jīng) 建成了較為完善的醫(yī)藥物流網(wǎng)絡，公司的供應鏈服務在深度綁定當?shù)蒯t(yī)院的同 時不斷完善增值服務。

雙管齊下：公司一方面依托渠道優(yōu)勢，優(yōu)化品種結構；另一方面通過開展醫(yī)院 藥械耗材 SPD 項目，提升客戶粘性。 合作緊密：公司長期與廣西區(qū)內(nèi)的多家公立醫(yī)院保持合作關系，區(qū)域內(nèi)二級、三級 規(guī)模以上醫(yī)院覆蓋率達到 100%，形成了明顯的競爭優(yōu)勢。

競爭優(yōu)勢二：公司已形成高效的省級物流配送網(wǎng)絡，專業(yè)的信息管理系統(tǒng)。

物流配送高效：為公司上下游客戶提供更加高效、便捷的服務，目前已經(jīng)形成 了以三大物流基地為核心，以主干城市為配送節(jié)點，覆蓋 200 公里自送半徑延 伸 200 公里、全輻射自治區(qū)的高效物流配送網(wǎng)絡，公司在區(qū)域內(nèi)的物流配送能 力強，覆蓋率高。

信息管理專業(yè)：組建專門的信息管理團隊并開發(fā)了供應鏈管理系統(tǒng)并搭建了客 戶信息平臺，對公司的精細化管理提供了技術保障。

短期增長：醫(yī)藥零售政策影響消退，渠道優(yōu)勢開拓短期增長空間。 公司零售業(yè)務表現(xiàn)優(yōu)于大勢，主要借力于公司多年積累的公立醫(yī)院資源。公司渠道 優(yōu)勢也可助力 DTP 藥房建設。廣西地區(qū)集中度低，公司旗下桂中大藥房保持高速擴 張，2023 年預期新開藥房 100 家，全力布局廣西地區(qū)零售市場。

長期增長：全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展、工商協(xié)同打開中長期增長空間。 公司業(yè)務覆蓋面廣，產(chǎn)業(yè)鏈齊全。公司加大工業(yè)板塊投資，布局中藥配方顆粒等多 個政策扶持市場，2020 年中藥配方顆粒在中藥飲片中占比僅為 14.31%，相較于日本 90%的滲透率存在 6 倍增長空間，行業(yè)中短期難以觸及天花板，公司隨行業(yè)共同發(fā) 展。