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江鈴汽車研究報告：乘用車出口業(yè)務(wù)發(fā)展迅速，福特新產(chǎn)品開拓越野市場。江鈴汽車是老牌汽車企業(yè)，公司輕型商用車業(yè)務(wù)基本盤穩(wěn)定，乘用車新 產(chǎn)品發(fā)布在即，依托福特出口業(yè)務(wù)成新增長點(diǎn)。公司于 1992 年 6 月 16 日在江西汽車制造廠基礎(chǔ)上改組設(shè)立的中外合資股份制企業(yè)。于 1993 年 12 月 1 日在深圳證券交易所掛牌上市。主營業(yè)務(wù)為生產(chǎn)及銷售汽車、 發(fā)動機(jī)、底盤等汽車總成及其他零部件，并提供相關(guān)售后服務(wù)；作為福 特汽車(中國)有限公司的經(jīng)銷商，從事上述品牌汽車的零售、批發(fā)；進(jìn) 出口汽車及零部件。

深化與福特出口合作，SUV 出口帶動營收增長。公司十分重視海外業(yè)務(wù) 建設(shè)，5 月與福特簽署合作框架協(xié)議，擴(kuò)大出口銷量。公司 23Q1-3 實(shí)現(xiàn) SUV 出口 50,980 輛，其中主要出口產(chǎn)品為 SUV 領(lǐng)睿，依托福特海外成 熟的銷售體系，該車已經(jīng)成功打開南美，東南亞及中東等市場，預(yù)計該 車型全年出口量有望達(dá)到 7 萬輛以上。明年隨著該車右舵車型的出口， 銷量有望進(jìn)一步提升。未來將有更多福特產(chǎn)品出口海外。

商用車業(yè)務(wù)回暖，新能源產(chǎn)品接連上市。公司作為過去 3 年輕客行業(yè)的 絕對龍頭，于 10 月 15 日上市了全新的福特全順 T8 系列產(chǎn)品，其中包 括客運(yùn)版、物流版和純電版，共推出近百款配置車型，行業(yè)地位有望得 到穩(wěn)固。皮卡業(yè)務(wù)端，公司于今年接連推出大道敢探者，追光者與全能 者系列，并于 9 月上市了新款域虎 7 系列皮卡，皮卡業(yè)務(wù)隨著新產(chǎn)品的 發(fā)布有望得到回暖。輕卡業(yè)務(wù)端，公司在今年 6 月發(fā)布了江鈴樂行新能 源品牌，旗下全新純電平臺輕卡江鈴樂行 E 路達(dá)正式上市，輕卡新能源 業(yè)務(wù)有望成為公司新的增長點(diǎn)。

打造福特縱橫體系，轉(zhuǎn)戰(zhàn)個性化市場。公司于 8 月 25 日在成都車展上 正式發(fā)布了福特 Ranger 皮卡，硬派越野車中的明星車型-福特 Bronco 也 已經(jīng)于上海車展亮相，將于明年上半年正式上市。今年 10 月 9 日，福特 全球首家 Ford Beyond 在重慶盛大開業(yè)，江鈴將與福特共同在全國建設(shè) 200 多家福特縱橫門店，銷售福特 Ranger，F(xiàn)-150 與 Bronco 等車型。我 們認(rèn)為新的福特產(chǎn)品條線有望進(jìn)一步提高公司的盈利能力。