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風電設備行業2024年年度策略：聚焦海風產業鏈、風電出海、新技術。1、核心觀點：2024年海上風電設備景氣度有望提升，聚焦海風產業鏈、風電出海、新技術。 景氣度回升：1）前瞻性指標招標量維持高位：2023年1-9月份公開招標市場新增招標量約62GW，同比下降19%，仍維持高位；2） 海風景氣度拐點向上：2023年下半年以來海風項目核準、招標等節奏加快，影響海風進展不利因素或已逐步減弱，海風裝機將回暖。

2、核心數據：“十四五”期間風電裝機量有保證，風機價格下降趨勢難以逆轉

量：“十四五”風電年均新增裝機容量為”十三五”的2.4倍，年均投資額為“十三五”的1.3倍 （1）新增裝機增長較快：“十四五”風電年均新增裝機容量67GW，2023-2025年新增裝機CAGR為14%；其中陸風、海風2023-2025年 新增裝機CAGR分別為8%、73%。（2）設備投資相對平穩，海上風電是亮點：“十四五”風電累計投資約7775億元，年均1555億元；其 中陸風年均投資1140億元，2023-2025年CAGR=-1%；海風年均投資415億元，2023-2025年CAGR=51%。

價：風機價格下降趨勢確定，難有大幅反彈。2023年9月份風機月度公開投標均價（含塔筒）相較于2022年12月下降14%。

成本：風機大型化，零部件國產化持續降本帶來市場空間。

3、投資建議：

產業鏈景氣度排序：1）海上風電>陸上風電。2023-2025年陸風、海風新增裝機CAGR分別為8%、73%；2）核心零部件>主機廠。看 好海風、出海、新技術相關的零部件廠商；主機廠是度電成本下降的主要承擔者，降本壓力大。

推薦環節及公司排序：聚焦海風產業鏈、風電出海、新技術、國產替代；風電零部件：2023-2025 年平均PE 23、15、11X （1）零部件：1）海上風電增量邏輯，量的增加可以抵消價格下降，有望實現長期利潤增長——錨鏈：亞星錨鏈，海纜：東方電纜，管樁： 海力風電/潤邦股份/大金重工；2）風電出海邏輯，量利齊升打開市場空間——配套升降設備：中際聯合；塔筒，管樁，海纜，鑄件：日月 股份；3）新技術——長盛軸承、盤古智能；4）技術壁壘高、國產化程度低——風電軸承：新強聯、國機精工、五洲新春。 （2）主機廠：大兆瓦、海上風電機組研發實力；海外出口業務潛力；供應鏈降本能力，推薦三一重能（背靠三一，降本能力強）、運達股 份（業績彈性大），建議關注明陽智能（海上風電龍頭）、中車株洲所（背靠中國中車，全產業鏈優勢顯著）。