2024航空機場行業(yè)投資展望：不同周期階段的不同演繹，民航業(yè)東升西降趨勢確定.pdf

2024航空機場行業(yè)投資展望：不同周期階段的不同演繹，民航業(yè)東升西降趨勢確定。2023年回顧：2023年我們提出航空業(yè)投資建議繼續(xù)關(guān)注“1+4+1” 1）需求：2023年需求出現(xiàn)明顯的季節(jié)性趨勢，整體表現(xiàn)旺季更旺、淡季更淡，國內(nèi)復(fù)蘇優(yōu)于國際。 2）四大供給：飛機、航權(quán)時刻、政府補貼、民航勞動力。在制造商產(chǎn)能受限、發(fā)動機事件等影響下 機隊引進放緩確定性進一步加強；全球航空勞動力成本上調(diào)，國內(nèi)外航司飛行員均有缺口，海外航 司影響更顯著；市場補貼規(guī)模尚未恢復(fù)；時刻政策已出現(xiàn)傾向性變化。3）票價：2023年航司票價 管理策略不同疫情前，“以價為先”成為共識。

2024核心主線：“國際+供給”雙輪驅(qū)動投資主線，強調(diào)各國不同周期階段的不同演繹

國際：2023年國際整體恢復(fù)五成左右，簽證、突發(fā)國際事件、勞動力等方面仍客觀影響航班恢復(fù)； 2024年國際航線復(fù)蘇為主要向上邊際變化，國際航線加班有望釋放國內(nèi)市場多余運力，支撐票價。

供給：制造商產(chǎn)能仍在恢復(fù)進行時，同時目前因普惠發(fā)動機事件行業(yè)停飛飛機數(shù)量近60架，2024年 發(fā)動機事件會持續(xù)影響國內(nèi)供給，降低國內(nèi)可用運力。

東升西降趨勢確定。以美國為例的海外民航業(yè)由于勞動力等供給層面限制，短期內(nèi)難以回到疫情前 運營水平。中國民航業(yè)得益于格局趨于穩(wěn)定、飛機增速明顯下降、勞動力成熟，將從疫情前的高速 發(fā)展期轉(zhuǎn)為穩(wěn)定發(fā)展期，航空公司效益有望顯著提升。

2024年復(fù)蘇限制完全解除，關(guān)注行業(yè)高峰時期供需錯配的演繹。

與2023年初低開不同，2024年已無航班限制，國內(nèi)將迎來首個常態(tài)化春運旺季，強調(diào)關(guān)注明年一 三季度旺季航空業(yè)的盈利潛力，國內(nèi)國際航空市場將同步升溫。繼續(xù)強調(diào)航空機場板塊復(fù)蘇機會。 推薦吉祥航空、中國國航、南方航空、春秋航空，關(guān)注飛機租賃公司。關(guān)注白云機場、深圳機場、 上海機場、美蘭空港。