通信行業2024年投資策略：數字經濟算力技術大變革，三條主線迎來新機遇大空間.pdf

通信行業2024年投資策略：數字經濟算力技術大變革，三條主線迎來新機遇大空間。2023 年復盤：通信指數表現較好排名靠前，經營業績總體穩中有升。 回顧 2023 年（20230101-20231130），通信板塊漲幅超過+20%，漲幅位居行業 前列，細分子板塊來看，光模塊、光器件等板塊漲幅較高。從經營業績基本面 來看，通信板塊 2023 年前三季度總營收同增+5.58%，歸母凈利潤同增+6.72%， 整體毛利率 28.14%，同增+0.73pct，營收質量邊際改善持續。

2024 年觀點：全球競爭加劇技術快速迭代，數字經濟算力發展大機遇。 我國 5G 基站建設規模超過全球 50%+，遙遙領先。隨著未來 AI 的發展、6G 的 推進以及衛星相關業務的普及，要想在數字科技上獲得更大的全球領導力，我 國技術變革需要更加速。與市場的悲觀預期有所不同，展望 2024 年，作為數 字經濟算力基礎設施底座的通信設備的需求有望迎來高增長，相關板塊或迎 來更大機遇，重點包括運營商、光通信、衛星互聯網相關產業鏈。

2024 年投資策略要點：運營商、光通信、衛星互聯網三條主線大有可為。 針對運營商，市場一般認為其配置的被動性較大，我們認為其長期穩定的成長 性帶來的投資價值凸顯。關注重點在于：低估值高成長，國家政策支持下新業 務發展有望超預期，運營商整體將逐步從電信運營商為主轉為電信+數通雙發 展的 ICT 綜合運營商，發展空間將進一步打開。 針對光通信，市場一般認為其景氣度會邊際下滑，我們認為高技術壁壘的相關 公司盈利能力龍頭效益或更為明顯。關注重點在于：技術迭代產品有望量價齊 升，技術壁壘增強帶動競爭格局有望邊際改善，隨著高端高技術壁壘的 800G 光模塊的不斷放量，相關公司的盈利能力集中度有望提升。 針對衛星互聯網，市場一般認為偏重主題成分較大，我們認為我國衛星互聯網 大發展元年已來，相關公司將逐步兌現經營業績并非純主題。關注重點在于： 元年到來帶動產業鏈高速發展有望超預期，我國低軌衛星發射數量按照規劃 預計有望大規模增加，衛星互聯網相關業績和估值有望雙升。