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保險行業渠道專題報告：朝氣蓬勃，未來可期。我國銀保渠道發展歷史回顧：起源于 1995 年，經歷了起步探索、高歌 猛進、規范發展階段，2000-2021 年保費收入復合增速 46%，銀保渠 道貢獻的保費收入占比大幅提升后逐漸下降至 2020 年的 30.1%。我們 回顧歷史發現，影響我國銀保渠道保費收入的因素包括：監管政策、 存款利率、權益市場走勢。（1）監管政策，監管對銀保渠道的放松及 收緊均會影響渠道保費收入的增速和占比，如 2002 年開啟“1+多” 代銷模式，銀保渠道保費同比大增，而 2010 年不允許保險公司駐點銀 行銷售，2011 年銀保渠道保費收入同比-12.7%；（2）銀行存款利率變 動與銀保渠道保費收入增速反向變動，如 2008 年存款利率下降，而銀 保渠道收入大增 112.2%，2014-2016 年存款利率持續下調，銀保渠道 保費收入增速持續擴大；（3）權益市場與銀保渠道保費收入同步變化， 由于銀保渠道過往以分紅險為主，因此權益市場影響分紅險紅利實現 率，進而影響產品的相對競爭力。

他山之石：（1）中國臺灣：政策和產品結構調整推動銀保渠道占據主 導地位。一是產品結構調整，2000 年以后保險產品的宣告利率高于銀 行存款，投資性保險產品新單保費占比由 2002 年的 3%提升至 2022 年的 45%；二是政策推動金控公司發展，銀行和保險公司的交叉持股 推動銀保深度合作。銀保渠道貢獻的新單保費比重從 2005 年的 37.5% 提升至 2022 年的 49%。（2）中國香港：產品結構決定銀保占據主導 地位。2022 年終身壽險占據個人壽險業務的新單保費比重 79.1%，因 此 2022 年長期業務中個人壽險業務新單保費中銀保渠道、代理人渠 道、經紀渠道、直接銷售占比分別為 52.8%、27.6%、16.7%、2.9%。

展望未來，銀保渠道有望實現“量價”齊漲，提升價值量貢獻。（1） 從量的維度：短期看競品收益率下降，儲蓄需求提升推動銀保維持增 長趨勢。政策降低手續費及傭金水平預計略微影響銀行銷售熱情，但 存款利率下調利好保險產品銷售，且雖然權益市場處于低位，但當前 銀保渠道產品結構以傳統險為主，與權益市場掛鉤程度降低，因此銀 保渠道保費收入有望在高基數背景下繼續增長；長期看產品結構的變 化有望推動銀保渠道處于重要地位。“少子老齡化”趨勢推動養老及儲 蓄需求的持續釋放，從海外經驗看，老齡化程度的加深將伴隨著壽險 深度及儲蓄性質產品占比提升。（2）從價的維度：政策優化降低手續 費及傭金率，有望提升銀保渠道價值率，并且隨著人口結構的變化推 動產品的繳費期及保險期間的拉長，有望推動銀保渠道價值率提升。