輕工紡服行業(yè)研究之行業(yè)全景概覽.pdf

輕工紡服行業(yè)研究之行業(yè)全景概覽。輕工行業(yè)是我國傳統(tǒng)的制造業(yè)，包含家居、造紙包裝、文具、玩具、日化等較多細分行業(yè)。本篇報告我們重點介紹近期市場關注度較高的家居 及造紙行業(yè)：

家居：家居行業(yè)市場規(guī)模較大且增長穩(wěn)定，主要包括定制家居、軟體家居及衛(wèi)浴等細分領域。定制家居行業(yè)的生產模式是以消費者為中心，按 照客戶要求的尺寸、顏色、材質等進行定制化生產，銷售模式主要以經銷商的零售模式為主。我們認為，我國家居行業(yè)未來將朝著智能化及個 性化趨勢發(fā)展；同時，隨著消費者對健康環(huán)保關注度的提高，綠色環(huán)保家具產品也將逐漸受到關注和青睞。

造紙：供給端處于存量階段，需求端彈性不足。從供給端看，龍頭紙企的業(yè)績確定性更高。受制于需求增速放緩，造紙行業(yè)格局將漸趨固化。 由于頭部企業(yè)規(guī)模效應明顯，通過降本增效等措施來控制費率及成本，保障利潤端的持續(xù)穩(wěn)定，龍頭企業(yè)盈利確定性較強。加之，頭部企業(yè)分 紅比率表現較好，有利于頭部制造之企業(yè)估值的穩(wěn)定。從需求端看，內需及外需的需求彈性均不足且需求審慎。

紡織服裝行業(yè)主要包括紡織制造及服裝品牌板塊；此外，由于近年來跨境電商趨勢較強，服裝及家居出海企業(yè)較多。本篇報告我們重點介紹紡 織制造、珠寶及服裝品牌及服裝家居相關的跨境電商行業(yè)：

紡織制造：紡織制造行業(yè)的整體規(guī)模較大且增速穩(wěn)健。紡織制造端細分領域較廣泛，主要包含運動鞋服制造、內衣制造、箱包制造、紗線及面 輔料制造等。其中，1）運動鞋服制造的行業(yè)集中度相對較高，且準入門檻、競爭壁壘及賽道整體利潤率均偏高。2）內衣制造及箱包制造的集 中度相對較分散，與下游客戶的行業(yè)表現及集中度有一定相關性。3）紗線及面輔料制造的行業(yè)集中度較難定義，主要是因為其賽道細分類目 較多，無法一概而論。

珠寶及服裝品牌：1）服裝品牌行業(yè)包括男裝、女裝、運動鞋服等細分賽道。運動鞋服為品牌服飾中景氣度較高的賽道，且兼具長短期的成長 動力。2）珠寶品牌行業(yè)主要以黃金珠寶消費為主。我國珠寶消費市場主要由黃金主導，且黃金首飾消費量增長趨勢佳。

跨境電商：出口跨境電商行業(yè)規(guī)模大且增速快。由于國家政策的支持及重視，我國跨境電商市場也進入高速增長階段。目前，家居及服裝賽道 是我國跨境電商賣家較多選擇的產品品類。