中國中鐵研究報告：經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善，第二曲線快速發(fā)展.pdf

中國中鐵研究報告：經(jīng)營質(zhì)量持續(xù)改善，第二曲線快速發(fā)展。作為全球最大的多功能綜合型建設(shè)集團之一，公司在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、設(shè) 計咨詢、裝備制造等領(lǐng)域處于行業(yè)領(lǐng)先地位，經(jīng)過多年的實踐和發(fā)展， 公司縱向“建筑業(yè)一體化”，橫向“主業(yè)突出、相關(guān)多元”的產(chǎn)品產(chǎn)業(yè) 布局逐步形成。2023 年前三季度，公司實現(xiàn)營業(yè)收入 8829.18 億元， 同比增長 4.09%；實現(xiàn)歸母凈利潤 240.12 億元，同比增長 4.37%；實 現(xiàn)凈利率 2.98%，同比增長 0.03pct，盈利水平持續(xù)改善。2023 年公司 新簽合同金額為 31006 億元，同比增長 2.20%。

傳統(tǒng)基建業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)升級，新興業(yè)務(wù)打開第二成長曲線

基本盤基建板塊近幾年毛利率較高的公路業(yè)務(wù)（毛利率中樞在 12%左 右）市政及其他業(yè)務(wù)（毛利率中樞在 9%左右）占比整體呈上升趨勢， 鐵路業(yè)務(wù)（毛利中樞在 4%左右）占比持續(xù)減少，公司持續(xù)升級業(yè)務(wù)結(jié) 構(gòu)，盈利水平有望得到保障。公司打造“第二曲線”發(fā)展引擎，重點培 育水利水電、清潔能源等業(yè)務(wù)，截至 2023 年上半年，公司水利水電新 簽合同 277.2 億元，同比增長 5.8%；清潔能源新簽合同 219.9 億元， 同比增長 5.9%。同時公司大力發(fā)展礦產(chǎn)資源業(yè)務(wù)，擁有 5 座現(xiàn)代化礦 山，年礦石處理能力達 2200 多萬噸，年金屬生產(chǎn)能力總和超過 25 萬噸。 公司持續(xù)擴張資源利用業(yè)務(wù)，2023 年全年新簽資源利用項目 334.40 億 元，同比增長 41.70%。

“一帶一路”邁入高質(zhì)量發(fā)展階段，海外業(yè)務(wù)有望成為新發(fā)力點

建筑央企海外承接項目多元化發(fā)展，當(dāng)前已邁入項目結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級新階 段，風(fēng)電和光伏等新能源類基礎(chǔ)設(shè)施項目有望成為建筑央國企拓展海外 市場的主要領(lǐng)域。公司是“一帶一路”建設(shè)中主要的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)力量 之一，代表性海外項目包括印尼雅萬高鐵、中老鐵路等，2023 年上半 年，公司實現(xiàn)境內(nèi)營收 5586.09 億元，同比增長 4.8%，實現(xiàn)境外營收 321.57 億元，同比增長 16%，境外營收增速遠高于境內(nèi)。就 2023 年新 簽項目來看，全年公司境外新簽訂單增速高于境內(nèi)新簽訂單增速，為 8.7%（境內(nèi) 1.8%）。在“一帶一路”倡議下，預(yù)計未來海外業(yè)務(wù)有望成 為新的發(fā)力點。