能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs深度報(bào)告：保駕護(hù)航雙碳目標(biāo)，業(yè)績穩(wěn)健收益明顯.pdf

上傳者：楚**
時間：2024/03/13
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能源基礎(chǔ)設(shè)施REITs深度報(bào)告：保駕護(hù)航雙碳目標(biāo)，業(yè)績穩(wěn)健收益明顯。市場背景：雙碳戰(zhàn)略推動中國能源轉(zhuǎn)型，目前國內(nèi)可再生能源占比過半。中國能源結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷從一次能源向二次能源、從傳統(tǒng)能源向新能源的轉(zhuǎn)型。當(dāng)下我國電力供應(yīng)格局為以火電為主，清潔能源尤其是風(fēng)光發(fā)電占比正穩(wěn)步提升。從裝機(jī)容量來看，截至 2023 年底，全國發(fā)電裝機(jī)容量 29.2 億千瓦，其中清潔能源占比 52.4%，風(fēng)光新能源合計(jì)裝機(jī)容量為 10.5 億千瓦，占比 36.0%。 REITs 工具作為盤活重資產(chǎn)即發(fā)電及電網(wǎng)類資產(chǎn)的重要金融工具，發(fā)展正逢其時，為能源轉(zhuǎn)型保駕護(hù)航。

國際比較：類 REITs 架構(gòu)為海外能源基礎(chǔ)設(shè)施融資重要工具，新興市場多直接納入 REITs 框架。針對能源基礎(chǔ)設(shè)施融資，海外市場誕生了多種權(quán)益融資工具。美國誕生了 YieldCo、MLP 等融資工具，為其他市場帶來啟發(fā)，但也出現(xiàn)了 YielCo 泡沫破裂等問題；日英新澳等市場在已發(fā)展成熟的 REITs 市場之外另行架設(shè)了適用基礎(chǔ)設(shè)施融資的基礎(chǔ)設(shè)施信托/基金工具，其架構(gòu)與 REITs 較為類似，但限制往往更為寬松；墨菲等新興市場 REITs 出現(xiàn)時間較晚，制度設(shè)計(jì)尚有靈活性，故將能源基礎(chǔ)設(shè)施納入了 REITs 框架下，節(jié)約了監(jiān)管成本。

國內(nèi)實(shí)踐：能源 REITs 業(yè)績穩(wěn)表現(xiàn)優(yōu)異，中長期投資價值凸現(xiàn)。 目前已有 3 只能源 REIT 上市，2 只能源 REIT 掛網(wǎng)，1 只能源 REIT 嘉實(shí)中國電建清潔能源 REIT 已開啟認(rèn)購。公開可查已有多家企業(yè)發(fā)起能源 REITs 申報(bào)，資產(chǎn)業(yè)態(tài)以水電、風(fēng)電、光伏及燃氣電廠等為主，能源業(yè)態(tài)加速擴(kuò)容。從已上市能源 REITs 的市場表現(xiàn)來看，上市以來平均漲幅 22.0%，遠(yuǎn)高于全市場平均 2.0%的漲幅；2023 年可供分配金額平均達(dá)成率為 107%，收入平均達(dá)成率為 101%，按當(dāng)前市價計(jì)算平均分派率為 7.8%，具備很高的配置性價比。