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印度股市專題：不顧諸神，印度股市是莫迪經濟學的成功！在今年我們仔細復盤 2023 年全球股市過程中，發現在全球經濟逆風之下， 印度股市憑借亮眼的表現異軍突起，SENSEX30 指數上漲 18.74%，Nifty 50 漲 20.03%，成為新興市場不能忽視的重要存在。對于 2023 年印度股市的上 漲，市場解釋是充滿爭議的。有人認為對于印度股市的漲幅，其貨幣供應 量的大幅上漲致使貨幣貶值和通脹的原因不應該被忽略。更有人警告：印 度股市只不過是前年的土耳其和去年的阿根廷，時刻走在崩潰的邊緣。 而事實上，印度股市至今已經實現 8 年連續上漲，或許對于印度股市的中 期解釋需要更為豐富和深刻的觀察。當我們追溯印度股市這八年，在這個 擁有 14 億人口的南亞大國，加速崛起成為全球經濟新引擎的背后，其領 導人莫迪的所做所為成為股市過去 8 年上漲的重要觀察對象。莫迪于 1950 年 9 月 17 日出生在印度古吉拉特邦瓦德納加爾小鎮的一個下層種姓家庭， 1995 年年底升任人民黨全國秘書長，走入印度的政治高層。在 2014 和 2019 年總統選舉中，印度人民黨通過打造莫迪“人民偶像”的政治形象，善于利 用印度底層人民的民粹主義情緒、宗教多元性以及強大的政治動員策略成 功連任最高領導人。可以明確，印度股市八連漲是印度向全球彰顯大國夢 最佳的注腳，而背后的核心是“莫迪經濟學”的成功。

客觀看，印度大國之夢背后的歷史、現實和挑戰使得它成為一個充滿復雜 性的議題。回望歷史長河，印度從殖民壓迫的苦難中反抗，獲得獨立與新 生。獨立初期躊躇滿志想以改革實現強國，卻深陷制度與種族泥沼。90 年 代經濟自由化改革借全球化浪潮初露頭角，卻仍迎來國際化競爭加劇和國 內落后基本國情的雙重阻礙。在 2014 年莫迪上臺之前，印度自由化、私有 化、市場化和全球化經濟改革并不徹底也不成功，社會不平等、基礎設施 不足、環境問題等問題愈發嚴重，長期增長隱憂漸趨凸顯。與此同時，印度 政府處于癱瘓狀態，無法遏制腐敗以及完成大型公共項目。莫迪上臺后對 內推出圍繞科技創業和工業繁榮的“印度制造”經濟政策和改革方案，對 外雖有雄心但在外交層面靈活圓滑，美印“蜜月”環境中面對國際資源“左 右逢源”，外資持續大幅流入，實事求是理念態度和務實重干的工作風格 使得印度自莫迪執政以來 GDP 保持每年 6.5%的高速增長（除 2020 疫情年 外），并成功推動印度在全球經濟中的競爭力提升。被稱為“莫迪經濟學”。 站在印度股市定價的角度來看，“莫迪經濟學”之所以帶動印度股市八連 漲背后的核心原因有以下三點：1、在新冠疫情和中美大國博弈發生以來， 逆全球化下印度成為重要受益者，堅定市場力量主導，吸引大量外資流入 配置印度資產；2、面對全球經濟波動，犧牲匯率穩定性，國內經濟以保持 國內銀行資本充足率與房地產市場穩健發展為首要；3、在債務與發展的關 系認知中，印度政府采取較為容忍的態度，不畏懼赤字率約束，債務高增 長推動經濟持續增長。此外，印度股市制度設計遵循以投資者為本的基本 原則，除了嚴格退市機制以及對投資者的賠償制度外，目前實行 T+1 的交 易規則，并在去年 12 月份發了征求意見稿中提及的 T+0 制度，向個人投資 者進行傾斜。