招商銀行研究報告：詳解招商銀行2023年報：凈利潤同比+6.2％；分紅提升，行穩(wěn)致遠.pdf

招商銀行研究報告：詳解招商銀行2023年報：凈利潤同比+6.2％；分紅提升，行穩(wěn)致遠。綜述：1、盈利增速維持穩(wěn)定：營收同比-1.8%、凈利潤同比+6.2%。凈利息收入同 比-1.6%，增速轉(zhuǎn)負（3Q23 同比+0.1%）；凈非息收入同比下降 2.2%，降幅收窄（3Q23 同比-5.2%）。2、單季凈息收環(huán)比-1.7%，資負兩端拖累息差環(huán)比下行。單季年化生 息資產(chǎn)收益率環(huán)比下降 4bp 至 3.68%，貸款利率下行是主要拖累項。單季年化計息 負債付息率環(huán)比上升 2bp 至 1.75%，同業(yè)負債成本是主要拖累項。3、資產(chǎn)負債增 速及結(jié)構(gòu)：資負結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，Q4 信貸加大投放。全年生息資產(chǎn)同比增 8.7%；總貸款 同比增 7.2%，23Q4 單季信貸新增 1173 億，較 Q3 加大信貸投放，同比 22Q4 多 增 409 億。計息負債同比增 9.8%；總存款同比增 11.3%。全年存款凈增 8242 億， 存款增長仍維持較高水平。4、存貸細拆：全年零售投放強，地產(chǎn)持續(xù)壓降；活期 實現(xiàn)單季正增。（1）貸款端：2023 全年新增對公：零售：票據(jù)=50:59:-10，存量 房地產(chǎn)貸款占比總貸款維持下降趨勢，較 3Q23 環(huán)比下降 0.2 個點至 4.7%，零售 貸款新增占比維持高位。（2）存款端：兩大趨勢延續(xù)——存款定期化+個人存款占 比提升，亮點是公私活期均實現(xiàn)單季正增長。5、凈非息同比降幅收窄：手續(xù)費承 壓，其他非息同比高增。凈非息收入同比-2.2%，跌幅較 3Q23 收窄 3 個百分點。 其中，凈手續(xù)收入同比下降 10.8%，較 3Q23 同比降幅收窄 0.7 個點：除結(jié)算業(yè)務(wù) 外其他中收同比均有所下降；代理保險收入同比增增 9.3%，其余代理業(yè)務(wù)同比維 持負增。凈其他非息收入累積同比增長 28.3%（vs 3Q23 同比+15.8%）。6、資 產(chǎn)質(zhì)量：總體穩(wěn)定，對公好轉(zhuǎn)，地產(chǎn)不良率連續(xù)兩季度改善，零售略有承壓。（1） 不良：不良率環(huán)比下降 1bp 至 0.95%；單季年化不良凈生成 0.68%，環(huán)比下降 3bp。 （2）逾期：逾期率為 1.26%，環(huán)比小幅提升 1bp，基本維持平穩(wěn)；其中逾期 3 個 月以上貸款占總貸款比重環(huán)比上升 2bp 至 0.70%。（3）撥備：撥備覆蓋率 437.7%、 環(huán)比下降 8.16 個點，仍維持高位。（4）對公：不良率環(huán)比下降 11bp 至 1.15%； 對公房地產(chǎn)不良率環(huán)比下降 30bp 至 5.01%，已連續(xù)兩個季度維持下降趨勢。（5） 零售：不良率環(huán)比提升 5bp 至 0.91%，但整體仍較低。7、分紅率提升 2 個點至 35%，資本指標(biāo)持續(xù)向好。8、零售跟蹤：金葵花和私行客戶分別同比增 12.0%和 10.4%，總 AUM 突破 13 萬億。9、對公跟蹤：FPA 同比增 8.4%，傳統(tǒng)融資占比 上升。