粉筆研究報告：互聯網思維產品為王，OMO賦能線上化優勢再增強.pdf

粉筆研究報告：互聯網思維產品為王，OMO賦能線上化優勢再增強。強大的互聯網基因：從線上培訓起家，到 OMO 協同迅速發展 粉筆的前身為猿輔導旗下公考項目部門，推出行業首款 APP、首創在線公考培訓 課程、首創在線模考和在線題庫。2020 年粉筆大范圍啟動線下課程，并于 2022 年迅速收縮線下網點規模，調整產品結構，扭虧為盈。粉筆的產品及課程涉及公 考、事業單位、教資考試，具有明顯的線上化傾向，通過 OMO 滿足部分客群的 線下教學、面試模式、突擊備考學習氛圍等需求，但課后服務作為提高通過率最 關鍵的因素主要在線上標準化交付，具有高效率交付、高質量授課和后續服務跟 進保證高通過率的強大優勢。粉筆的管理層結構穩定并經驗豐富互補，回購彰顯 公司發展信心。

百億賽道需求景氣上行：中短期招錄缺口建立安全邊際，長期頭部優勢突出

考試培訓市場規模約 430 億元，增速穩健 CAGR(2022-2026)約 10%，其中公考、 事業單位、教資均為百億以上賽道。短期驅動力來自對穩定性較強的就業崗位的 需求增加，考公考編意愿增強，報名人數快速增加催生培訓需求。中期來看，我 們建立人口模型測算認為，公務人員需求缺口隱含的招錄名額在未來 3-5 年內仍 對需求有較強支撐。長期市場規模存在天花板效應，通過率成為發展關鍵因素。 目前行業 CR3 占比 34%，服務品質及口碑優秀的服務商仍有市占提升空間。盡 管近年來地方性小機構快速涌現，我們認為長期無法撼動頭部機構標準化教研及 服務壁壘。

為什么選擇粉筆？口碑傳播+模塊化產品+標準化服務+退費風險低

口碑傳播形成獲客端強大的生命力，來自于強協同效應的產品及服務矩陣。高口 碑性價比產品+在線模考及題庫吸引大量用戶流量，隨后通過 會員禮包及新手訓 練營等產品豐富服務內容及用戶學習活躍度。通過學習體驗及效果，引導有更全 面學習需求的用戶購買精品班等高客單價課程。產品具有模塊化、定制化特點， 線上化保證授課及服務標準化，多樣化保證按需組合。公司退費風險較低，市占 率有望加速提升。