固德威研究報(bào)告：渠道、技術(shù)積累深厚，靜待春風(fēng)來(lái).pdf

固德威研究報(bào)告：渠道、技術(shù)積累深厚，靜待春風(fēng)來(lái)。歐洲戶用光儲(chǔ)空間廣闊，庫(kù)存緩解后需求有望逐步回暖。歐洲屋 頂光伏空間廣闊，保守測(cè)算下可容納 580GW 光伏裝機(jī)，對(duì)應(yīng)當(dāng)前 滲透率約 30%。經(jīng)濟(jì)性是決定歐洲戶儲(chǔ)需求的決定性因素，居民 電價(jià)走低、高利率背景下戶儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性受挫，測(cè)算下 2024 年 1 月德 國(guó)典型戶用光儲(chǔ)系統(tǒng)度電成本約35歐分/kWh，對(duì)比同期居民電價(jià) 不具備明顯經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢(shì)。但考慮當(dāng)前歐洲居民電價(jià)及天然氣價(jià)格 均已回到能源危機(jī)之前的水平，預(yù)計(jì)后續(xù)下降空間有限；而隨著 利率見(jiàn)頂向下、庫(kù)存問(wèn)題緩解后上游電芯、組件降價(jià)逐步傳導(dǎo)至 終端，戶儲(chǔ)經(jīng)濟(jì)性有望持續(xù)改善，歐洲戶用光儲(chǔ)需求有望回暖。

公司渠道、技術(shù)積累深厚，有望從本輪歐洲需求回暖中充分受 益。公司渠道積累深厚，在歐洲核心戶儲(chǔ)市場(chǎng)經(jīng)銷商數(shù)量合計(jì) 66 家，領(lǐng)先同類型分布式逆變器企業(yè)，2023 年推出安裝商忠誠(chéng)計(jì)劃 通過(guò)延長(zhǎng)保修時(shí)長(zhǎng)等多項(xiàng)優(yōu)惠政策進(jìn)一步鞏固在下游經(jīng)銷商、安 裝商的影響力；技術(shù)方面，公司深耕儲(chǔ)能逆變器多年，相關(guān)產(chǎn)品 在德國(guó) 2024 年官方效率測(cè)試中榮獲 A 類最高評(píng)級(jí)，同時(shí)與測(cè)試中 同級(jí)別海外品牌產(chǎn)品相比在價(jià)格、兼容性方面具備明顯競(jìng)爭(zhēng)優(yōu) 勢(shì)，隨著歐洲戶儲(chǔ)需求復(fù)蘇，公司儲(chǔ)能收入有望重回高增。