紫金銀行研究報告：非息收入高增，擬實施中期分紅.pdf

紫金銀行研究報告：非息收入高增，擬實施中期分紅。紫金銀行發(fā)布2023年報和2024年一季度報告，23年營收、PPOP、 歸母利潤同比增速分別為-1.9%、-1.5%、1.2%；24Q1營收、PPOP、 歸母凈利潤同比分別增長9.8%、12.0%、5.4%。從23年累計業(yè)績驅(qū) 動來看，規(guī)模擴張、凈手續(xù)費收入、成本收入比、撥備計提減少形成正 貢獻，凈息差收窄、其他收支、有效稅率等因素形成一定拖累，2024Q1 其他收支、有效稅率貢獻回正，手續(xù)費、撥備貢獻轉(zhuǎn)負。

亮點：（1）規(guī)模擴張穩(wěn)健。資產(chǎn)端，23年/24Q1貸款同比增速分別為 10.6%/9.8%，保持高增。結構上以對公為主，23年/24Q1對公貸款規(guī) 模同比增長16.3%/10.4%，租賃和商務服務業(yè)、建筑業(yè)、基建提供主 要增量，23年同比分別增長30.9%、13.6%、10.4%。個人貸款受按 揭增長疲弱和信用卡新規(guī)影響，增速放緩。（2）非息收入高增。公司23 年中收同比增長74.4%，得益于代理業(yè)務、支付結算業(yè)務手續(xù)費增加， 但代理手續(xù)費收入高增主要在上半年，下半年或受銀保渠道降費影響， 同比增量顯著回落；24Q1其他非息收入同比增速達240.2%，主要得 益于債券處置收益增加，24Q1投資收益大幅增長。（3）擬實施中期分紅。公司董事會已決議通過2024年中期分紅安排，擬于2024年中期 結合未分配利潤與當期業(yè)績進行分紅。

關注：（1）息差繼續(xù)下降，24Q1降幅同比收窄。23年/24Q1凈息差 分別為1.59%/1.53%，23年凈息差收窄主要在23Q1，23Q2開始降 幅趨緩，下半年基本穩(wěn)定，24Q1受貸款重定價等因素影響，息差繼續(xù) 較23年收窄6bp，但降幅同比23Q1大幅收窄，根據(jù)我們測算，24Q1 計息負債成本率明顯回落，公司積極優(yōu)化負債結構，成效持續(xù)顯現(xiàn)。 （2）關注率、逾期率上行。23年/24Q1末不良率均為1.16%，保持穩(wěn) 定，測算24Q1不良新生成率0.37%，同比下降14bp，新發(fā)不良整體 可控。23年關注率、逾期率分別為0.96%、1.29%，較23H1末均提 升7bp，24Q1關注率進一步提升23bp，關注后續(xù)風險暴露。24Q1末 撥備覆蓋率為252.73%，較23年末提升5.48pct，撥備安全墊夯實。