食品飲料行業(yè)2023年報&2024年一季報總結(jié)：白酒競爭格局愈發(fā)清晰下強者更強，零食&飲料景氣度較好，啤酒乳品利潤端超預(yù)期.pdf

食品飲料行業(yè)2023年報&2024年一季報總結(jié)：白酒競爭格局愈發(fā)清晰下強者更強，零食&飲料景氣度較好，啤酒乳品利潤端超預(yù)期。2023年食飲行業(yè)總體保持了中高個位數(shù)增長，除食品加工外其 他板塊都實現(xiàn)了整體增長。1）白酒板塊表現(xiàn)最為亮眼，收入與利潤 齊增。2）飲料乳品中軟飲料景氣度高、收入利潤均實現(xiàn)了雙位數(shù)增 長，乳品表現(xiàn)相對較弱。3）食品加工的子版塊中，肉制品收入及利 潤同降，屠宰類企業(yè)整體承壓，預(yù)加工食品和保健品都有一定增長。 4）非白酒中，啤酒產(chǎn)業(yè)產(chǎn)品升級帶動行業(yè)利潤快速增長。5）休閑食 品中零食板塊行業(yè)競爭激烈、利潤有較大回升，烘焙食品隨市場需求 改善收入端明顯回暖，熟食利潤彈性來源于原材料價格回落、需求端保持平穩(wěn)。6）調(diào)味品利潤端受基數(shù)效應(yīng)影響下利潤有所恢復(fù)。

2024年一季度食飲行業(yè)整體維持增長，白酒、休閑食品表現(xiàn)亮眼。1）白酒行業(yè)競爭格局越來越清晰，跑出競爭優(yōu)勢的品牌獲得較 好質(zhì)量的開門紅。行業(yè)跟隨去年10月底茅臺提價后、陸續(xù)宣布提價、 幅度理性，頭部酒企完整春節(jié)銷售期動銷情況良好，批價平穩(wěn)、節(jié)后 庫存良性。2）啤酒板塊銷售淡季、結(jié)構(gòu)升級延續(xù)，成本下行周期助 力利潤超預(yù)期。3）飲料：功能飲料、椰子類等細分品類表現(xiàn)較好。 乳品：利潤有恢復(fù)式增長，原奶價格回落、部分乳企銷售費用率逐漸 回歸常態(tài)。4）零食：銷售旺季，電商、量販等新渠道動銷快速增長。

從各板塊具體子行業(yè)看：

白酒板塊：白酒板塊整體實現(xiàn)了穩(wěn)健增長，利潤增速快于收入增長。其中高端酒2023業(yè)績達成均超年度經(jīng)營計劃，開年強韌穩(wěn)健增 長，收入利潤均符合預(yù)期，24年錨定雙位數(shù)及以上目標(biāo)。次高端表現(xiàn) 分化加劇，汾酒一枝獨秀，24Q1利潤超預(yù)期實現(xiàn)高質(zhì)量開門紅；舍 得/酒鬼短期業(yè)績承壓，期待后續(xù)改善；水井表現(xiàn)平穩(wěn)。蘇皖白酒受 益地區(qū)經(jīng)濟活力，以及理性消費下均有不同價格帶產(chǎn)品承接，整體表 現(xiàn)穩(wěn)健增長，2024年均實現(xiàn)較好開門紅進度，古井迎駕今世緣更優(yōu)。

大眾品板塊：啤酒板塊成本改善邏輯有望貫穿全年，龍頭旺季表 現(xiàn)值得期待。速凍板塊2023年行業(yè)競爭加劇、分化明顯，該趨勢延 續(xù)至24年Q1，兼具產(chǎn)品和渠道競爭力的龍頭企業(yè)表現(xiàn)良好。休閑零 食板塊行業(yè)兩極化明顯，搶先布局全渠道網(wǎng)絡(luò)、體系化產(chǎn)品思路打法、 延伸上游供應(yīng)鏈布局的企業(yè)在23年和24Q1實現(xiàn)收入利潤雙豐收。連 鎖業(yè)態(tài)23年仍處于單店修復(fù)過程中，業(yè)務(wù)發(fā)展重心從快速拓店逐漸 轉(zhuǎn)向單店提質(zhì)。軟飲料行業(yè)2023年受益人口流動帶來的戶外消費場 景復(fù)蘇，板塊普遍呈現(xiàn)復(fù)蘇態(tài)勢，其中偏頭部品牌以及受益禮贈、RTD 產(chǎn)品的公司均有較好增長。2024年行業(yè)表現(xiàn)分化，頭部品牌東鵬繼續(xù) 高增長全年實現(xiàn)高增確定性較強，但其他二線品牌均受不同因素影響 導(dǎo)致營收略有疲軟。調(diào)味品板塊2023年整體處于平穩(wěn)復(fù)蘇階段，營 收整體微增，但利潤表現(xiàn)更優(yōu)。2024年初調(diào)味品需求伴隨餐飲持續(xù)復(fù)蘇穩(wěn)健回升，但春節(jié)錯期導(dǎo)致部分公司表觀營收有擾動。乳制品行業(yè) 2023 年整體營收仍然疲軟，但利潤端受益原奶價格回落釋放彈性。 2024 年Q1，乳企收入端普遍承壓、盈利恢復(fù)先行。